抓住能源和贵金属牛市的尾巴

　　【MarketWatch纽约4月4日讯】上个月我们谈到，商品期货的牛市趋势超出了黄金和石油的范畴。

　　当时，石油期货正感受着回调的的影响，油价从1月份的高峰(略高于69美元/桶)跌至2月份的低谷(58美元/桶)，这是每桶11美元、幅度为16%的盘整。当时盛行的观点是：基本面过于强劲，以致原油难以恢复反弹。

　　黄金也从1月份的峰值每盎司578美元降至2月低点的每盎司539美元。对于这个领域，专家们也同样瞧不起重新反弹的希望。尽管这两个市场都经历了盘整，但商品研究局(Commodities Research Bureau)指数——传统上更偏重于其它商品——仍然处在一个长期牛市当中。

　　现在，由于石油期货从七周交易区间突破，而黄金重新回升到数十年的新高，商品研究局指数也再次实现了突破。

　　对大多数投资者而言，直接涉足商品期货的交易是困难的，但就能源和贵金属来说，由于有了纯粹从事这些业务的公司的

股票、ETF和追踪行业的共同基金，进入这两个领域就变得更容易了。从市场的趋势来看，这是一件好事情。

　　在能源领域，领军的一直是石油服务类股票和这个门类的ETF(OIH)。最近几个交易日中，OIH实现了漂亮的突破，但使得这次突破更为显眼的是，它发生在触及一个支撑位的时候，这个支撑位便是始于2005年5月低点的上升趋势线。换句话说，一系列的“高点和低点均愈来愈高”的型态——牛市的基本定义——并未遭到破坏。

　　交易的基本原理告诉我们，我们应该总是押注趋势的方向。事实上，由于许多人从事短线交易，以致趋势在今年第一季度看起来的确是下跌的。所以，我们应该忽略每日的波动，以便掌握真正的主要趋势。对黄金和石油来说，趋势仍然是上升的。因此这两个领域中的机会值得继续探求。

　　我们上面谈了石油，现在来看黄金。自2005年5月以来，广泛受到追踪的费城黄金白银类股指数(XAU)一直处在稳定的牛市状态下。其实，这个大型牛市自2000年11月就已经开始，只不过到2005年5月上扬的速度加快了。

　　始于今年1月稍晚的盘整，使费城黄金白银类股指数从156点的高位跌至3月10日的低点(121点)。这一天出现了一个图表分析师所谓的“一天反转”的看涨型态：虽然盘中创下新低，但收盘时却上涨了，表明熊派力量减弱，牛派掌握了控制权。

　　更有吸引力的是，这个型态恰恰出现在始于2005年低点的那条趋势线上，这种技术面因素的汇聚构成一种更为有力的分析。自那以来，该指数收复了先前失地的大约三分之二。

　　那么，投资者如何利用这个现象，并作好受益于未来上扬的准备？目前应该采取牛市策略，诸如在疲软资产突破时或在强势资产回调时买进。

　　但是像以往一样，前进的路上也有陷阱。首先，大大超越黄金表现的白银，已经突破了每盎司11美元，升至1983年以来的最高水平。交易者把这种热潮归因于即将推出的白银ETF——类似于从2004年稍晚开始交易的黄金ETF，因为白银ETF的推出将造成对持有白银的需求。

　　通常，当新的金融工具被开发出来并向个人投资者行销时，它的反弹行情已经到了末梢阶段，因为到这种时候，市场的兴奋情绪和需求程度已经高到足以证明最后一个牛派已经退出，价格往往很快就会触顶，这正是我们最近在黄金ETF和钢铁类股中看到的情形。

　　白银

神话般的上扬使其处在一种危险的境地(用技术术语说就是超买)，从而变成了一种动能资产，一旦出现任何麻烦的征兆，出逃的门就会拥挤不堪，因为人人都想售出获利。结果，下跌的坡度会像之前的上升坡度一样地陡峭。

　　在危及多年牛市之前，黄金和白银都有相当的盘整空间。有鉴于此，我们赞成持有贵金属类股的时间可以比持有能源类股的时间相对缩短。我们认为，能源类股在出现任何反转之前，会有更强的生命力。

　　例如，美国证交所

天然气类股指数处在一个延续数月的上升三角形型态中。所谓的上升三角形，就是底边是上行的，而顶边则是持平的。虽然天然气本身的价格落后了，但勘探、购买和运输天然气的公司的股价却已经苏醒，现在似乎正在这个上升三角形型态中逐渐走高。

　　虽然所有的技术面型态仅仅是一种暗示而非具体方向突破的保证，但这个型态也得到始于2003年的长期牛市趋势的佐证。

　　再说一遍，技术面指标的这种汇聚使之成为一种更可靠的分析，这意味着，现在我们尊重这个主要的支撑位。如果如此强劲的一个支撑位也被跌破的话，那么我们马上就会知道我们的预测错了，并立刻采取行动把损失降到最小。

　　这就是投资的一切。创造一个可以追随的框架，紧跟趋势，注重风险管理，然后——看着你的投资组合增值吧。

　　(本文作者：Michael Kahn)