六个月内应该回避股市吗？

　　【MarketWatch维吉尼亚州4月4日讯】现在不仅是4月份，也是四年总统任期中的第二年。

　　这意味着你应该远离股市吗？

　　那些相信季节性型态的人认为应该这样，理由是这两个看跌因素碰到了一起，形成 了不利的“合力”。

　　你也可以把这称为一个典型的季节型态现象。

　　两个季节性因素中的第一个，便是众所周知的“五月售出离市(Sell in May and Go Away)”型态。根据这个型态，股市在五一劳动节与万圣节之间的表现通常较差。

　　第二种季节性型态是总统选举年周期(Presidential Election Year Cycle)型态。这种型态显示，在总统任期内，头两年的股市表现是最差的，因此到期中国会选举时间的前后，股市形成一个重要底部的几率高于平均值。

　　这些季节性型态的信徒认为，其中的一种就足以成为回避股市直到今年稍晚时候的理由，而两种季节性型态的“碰头”似乎表明，股市的看跌形势一目了然。

　　标普公司(Standard & Poor's)首席投资策略师斯多夫(Sam Stoval)就是其中之一，他敦促投资者考量在今年第二和第三季度远离股市。

　　斯多夫的建议基于一份研究。该研究考察了1945年以来的资料，分析总统任期内16个季度的股市平均表现。

　　斯多夫说，“平均而言，总统任期第二年的第二和第三季度，标普500指数的回报最低。这两个季度的平均回报分别为-2.0%和-2.2%。只有另外一个季度——总统任期第一年的第一个季度，标普500指数的回报也为负值(-0.3%)。”

　　然而，这却是黎明前的黑暗。

　　斯多夫继续指出，总统任期第二年，经过股市回报很低的两个季度之后，“市场往往反弹，从而形成两个表现强劲的季度——第四季度和次年第一季度。平均而言，总统任期第二年第四季度和第三年第一季度的股市回报都可达到7.5%。”

　　然而，在匆忙售出

股票部位之前，我们应该估量一下斯多夫这项统计数字的可靠程度。这也正是本专栏的目的。结果我发现，斯多夫分析中的某些部分，比另外一些部分具有更强的统计学意义。

　　像斯多夫一样，我也按16个季度来考察总统任期内的股市历史回报数字，而且毫不奇怪的是，由于斯多夫和标普公司对待统计数字是如此地小心，结果我发现总统任期第二年内第二和第三季度的股市回报的确低于任何其它季度。

　　但这并不意味着这些结果拥有任何统计学的意义。例如，值得注意的是，在斯多夫考察的这60年间，只有过15次总统选举。这个样本的规模未免太小，以致难以得出广泛的一般性结论。

　　事实上，在对这些资料进行严格的统计意义测试之后，我发现(以统计学家常拿来作为标准的95%的自信)，不能说总统任期第二年的第二和第三季度股市回报低于平均水平。

　　也就是说，这些资料所显示的情形太含糊了。我们绝对不能确定，这两个季度股市的低回报不是随机现象。直到我们对此更有把握，按照这种型态来投资股市才不会是完全盲目的。

　　然而，斯多夫提到的季节性型态里，的确有一种通过了统计学意义的“考试”，以95%的自信标准，我们的确可以得出结论：总统任期第二年的第四季度和第三年的第一季度，股市回报倾向于高出平均水平。

　　这意味着，从现在开始大约六个月后，股市将进入如此强劲的一个季节性上升阶段，甚至连抱怀疑态度的统计学家也必须予以关注。但是，这并不意味着你应该回避股市直到那个时刻到来。

　　(本文作者：Mark Hulbert)