小型股还能火多久？

　　【MarketWatch纽约4月3日讯】没有什么能像历史最高点那样，意味着一种远大的前景或者说潜在的机会。

　　受益于对强劲盈余的期望和较高的利率，罗素2000小型股指数(Russell 2000)稳定地创下历史新高，今年第一季度涨了13%。

　　与此同时，大型股指数的升幅却在5%以下，仅仅达到数年来的高点。

　　小型股频频创下历史新高意味着，投资者预期4月份出现更生猛的催化剂——届时小型股公司将报告强劲的第一季度业绩。

　　保德信(Prudential)分析师德森提斯(Steven DeSanctis)说，“华尔街预计这个财季小型股公司的业绩会很好，平均预期是利润将成长16.2%。”

　　为了反映这种预期，小型股指数的追踪股iShares Russell 2000 Index(IWM)今年头三个月涨了13%以上。相比之下，标普500指数同期仅上涨了4%。德森提斯说，大型股公司第一季度盈余预计成长8.7%。

　　然而，迪更斯(Charles Dickens)警告我们，高预期存在危险。就金融市场而言，如果高预期成为现实，甚至略微被超越的话，短线投资者就会认为他们的希望已经实现并会获利回吐。

　　何况还存在业绩不达预期的实际风险。

　　德森提斯说，“这个财季的问题之一是，事实上对本财季的预期已经调降了1.3%，而前一财季的预期调降幅度为0.4%。我们还看到14%的公司发布了显著调降财测的预警，只有8.4%的公司调升预期。”

　　不利之处是，鉴于上述风险以及市场的高期望，罗素2000指数的追踪股4月份可能适度回落。

　　不过，正如华尔街股谚所说的，股价表现应该是反映市场对未来的期望——最长达六个月，而盈余只是证明其以往的表现。

　　公司业绩如果令人失望，可能导致股价回调，而短线投资者也会很满足于获利回吐，不过要想破坏长期的上扬趋势却需要期望的根本性逆转。

　　因此，在盈余形势虽然不错但还好得不够的情况下，投资者应该预见到小型股4月份会出现回调。但是，投资者不应该把这视为下跌行情的起点，反而应该看成买进的机会。

　　回调是买进机会

　　鉴于罗素2000小型股的追踪股IWM过去六个月以及过去几年来的强劲表现，它理应出现一次严重的下挫使投资者的观点转为负面——可能从最近高点往下跌大约13%。

　　然而，业绩对以往股价表现的“澄清”加上较少程度的盘整，几乎不可能逆转一个繁荣的牛市。

　　第一个值得关注的支撑位是74.30美元至74.50美元区间，这是IWM于3月中旬出现的盘整区间(随后是最近一轮创下历史新高的反弹)的顶部。

　　下一个支撑位应该在71美元附近，那是3月上旬三个交易日盘中低点的大致位置(三个低点分别为3月8日的70.88美元、3月9日的71.22美元和3月10日的70.98美元)。

　　过去五个月来，IWM在保持“低点愈来愈高”型态方面干得出色，牛派可能坚持站在当前趋势的一边。

　　再往下，强劲的支撑力量应当出现在68.50美元至69美元附近。IWM去年8月2日曾经在68.52美元触顶，之后是长达两个半月的下跌，累计跌幅达11%，足以被视为正式的盘整行情了。

　　去年12月上旬至中旬，IWM的反弹再次在这个位置受阻而停步不前，直到今年1月上旬才最终突破。

　　再说，这个位置使任何盘整达到公认的程度——3月30

日历史高点76.24美元下跌10%便是68.62美元。

　　如果这还不够的话，那么200天移 动均线(许多人视为牛市和熊市的分界)也刚好落在68.40美元附近。

　　鉴于该追踪股近期的强势，任何回调应该在头两个支撑位得到遏制。如果牛派能够幸运地看到它跌至68.50美元，那么应该不顾一切地买进才是。

　　但是，对股价表现强劲的预期首先应该不会使该追踪股跌至那种低位。如果真的跌到那种程度，也许就表明投资者对股市未来六个月的前景不再那么乐观了。

　　能够确认这种情形的价位是66美元。连接着2003年3月、2005年4月、2005年10月等低点的一条上升趋势线，延长到今年4月份就落在66美元附近。

　　如果这个位置失守，那么任何反弹都将演变成售出的机会。

　　荣景还能维持多久

　　只要股市继续创下新高，对经济的前景就仍然是乐观的，或者说经济至少会以健康的速度继续成长。

　　而且加息周期的结束被认为是继续成长的保障。

　　李曼兄弟(Lehman Bros.)小型股策略师福瑞(James Furey)说，“先前大量的全球流动性降低了股市的波动率，使得传统上风险较高的资产门类更具吸引力，因为投资者寻找波动性较高的领域以图获利。”

　　但是，许多人认为利率水平已经高到足以使经济成长减速的程度，或者至少不再能够刺激经济的成长。平缓甚至有时倒转的殖利率曲线(长期债券殖利率低于短期债券殖利率)是影响这些看法的因素之一。

　　一旦流动性降低，且利率上升到能够抵销已经很低的波动率的程度，那么罗素2000小型股指数就会受冲击；不是因为它不再具备吸引力，而是因为没有风险的利率投资工具看起来同样诱人。

　　市场的高兴或不高兴情绪从来不会达到足够的程度。如果形势预计会更好，那么这种预期只会持续地提高；反之，如果经济成长预计会放缓，那么股市将在价格中愈来愈快地予以体现。

　　熊士坦(Bear Stearns)首席投资策略师特拉汉(Francois Trahan)在最近给客户的报告中说，“一系列我们偏爱的全球成长指标显示，成长预期中的一个主要拐点即将出现。”

　　“这对我们来说是一个重要的警告讯号，因为这个拐点的影响非常可能扩散至整个金融体系，包括股市、固定收益市场和国际市场。”

　　从罗素2000小型股指数来看，这种可能性仍在六个多月之后。而且，在IWM停止创下新高并开始创下新低之前，这种情形可能不会成为事实。

　　要想改变一个市场的前景，尤其是趋势确立了如此之久的一个市场的前景，仅凭“澄清”以往表现的业绩数字是难以做到的，通常，需要一个技术面的反转讯号(比方趋势线被破坏？)，才能让投资者相信他们应该开始对失望感到习惯——首先是股价，其次是预期。

　　这个讯号未来某个时候也许会出现，但显然不会是4月份。

　　(本文作者：Tomi Kilgore)