Fairfax评级成焦点 Rubio's谨慎看涨

　　【MarketWatch圣地牙哥3月21日讯】几个月前，加拿大保险公司Fairfax Financial Holdings(FFH)被本专栏注意到了。于是我写了一篇文章，提到该公司在卢森堡有一家鲜为人知、假定未列入资产负债表的企业。特别有意思的是，该公司所拥有的价值一夜之间突然从实际上一无所有变成超过10亿美元。

　　接着，一个多月前，OdysseyRe——Fairfax控股80%的美国分支——宣布，它将对2 001年至2004年以及去年头9个月的业绩进行重报，以纠正过去财报中的某些东西。Odyssey暗示，重报(主要在2001年)所涉及的盈余数额为3000万美元。

　　在同一天的盈余报告中，Fairfax(它本身也是监管机构几桩调查的焦点)声称OdysseyRe的重报“不管单个或集合对Fairfax的合并报表没有实质影响。”这意味着，Fairfax“将不会重报任何时期的财报。”

　　快进到上周四：Fairfax宣布，作为那些“无实质影响”重报的结果，Odyssey推迟30天提交10-K报告，因此Fairfax也不得不采取同样的行动。

　　既然重报是如此地无关紧要，为什么还要推迟提交报告呢？问得好！这正是评级机构想知道的问题之一。推迟报告的消息之后，标普公司(Standard & Poor's)在它的CreditWatch(评等观察)中把Fairfax及其子公司Crum & Foster放到了“负面”的名目下；另一家评级机构A.M. Best采取了同样的行动，理由相同；Dominion Bond Rating Service也是如此，它本周一说，除了推迟提交报告，还打算重估Fairfax业务的前景和债券评级。Dominion说，“该公司在解决其高债负方面的无能，已经成为担忧加剧的一个来源，因为这会削弱该公司财务的灵活性。”

　　最近这些消息出来之后，Fairfax先前一直像铁氟龙(Teflon)一样不沾染坏消息的股价，终于也失去了一些保护层。

　　关于饮食业的三家公司

　　周一我参加了CNBC的Power Lunch节目。这次的主题是“饮食”。我重点谈到Rubio's(RUBO)可以作为替代Chipotle Mexican Grill(CMG)的投资对象，还有Services Acquisition(SVI)对Jamba Juice的收购以及最近American Italian Pasta的股价猛涨。

　　关于Rubio's，我指出：虽然周一这家

墨西哥快餐连锁公司报告的第四季度业绩略微令人失望，也比不上Chipotle——当然它的股价也显著低于Chipotle(可能不出大家的意料)，但我认为，作为墨西哥鱼卷饼(taco)的原创者，Rubio's拥有好的食品和在南加州地区的强大品牌，所有这些都可能导致扩张和/或被收购。

　　另一方面，该公司的财务状况却从未达到其支持者所希望的那种强大的境地。管理层一直动荡而不稳定，最近创始人卢比奥(Ralph Rubio)回来担任临时执行长，与此同时展开寻找新执行长人选的工作。此外，有人认为该公司食品的售价太低，以致毛利率不及Chipotle。综合正反两方面情况看，我认为Rubio's值得看好(就其潜力而言)，但应稍微谨慎(从持续的风险来看)。

　　关于Services Acquisition：收购交易完成之后，该公司将更名为Jamba。我说过，雪泥果汁(smoothies)作为一个行业正处于成长之中。据一位分析师引用周日圣地牙哥联合论坛报(San Diego Union Tribune)的报道，去年这个行业的销售为16亿美元。Jamba是一个稳定的品牌，而且正如该报那篇报道中所说，这个行业“已经成熟到可以扩张。”

　　但另一方面，雪泥果汁不是咖啡，没有它不会活不下去。只要看看宴请行业就知道了：宴请类公司公开上市的不多(如果有的话)，这是有原因的。雪泥果汁行业的利润尽管可观，但卡路里和价格都高，而且Jamba也不是没有竞争对手，比方说Smoothie King——它共有440家分店，比Jamba少100来家。

　　有鉴于此，我认为投资该股应当谨慎，至少在Jamba公布业绩之前。

　　至于American Italian Pasta，我早些时候谈过了，我认为它免遭市场惩罚的时间不会延续太久了。我的观点不变。

　　(本文作者：Herb Greenberg)