短线交易要领与eBay被超卖

　　【MarketWatch科罗拉多州3月13日讯】如果要我说的话，超过十五分钟就属于长期投资了。

　　当然，也许不是精确的十五分钟，只不过我是一个短线交易者，虽然我持有的部位也有几天的甚至几周的(通常透过选择权)，但我认为，短线交易者牢记“交易规则”比长期投资者显得更为重要，因为这是两种完全不同的对待市场的方式，如果把它们混为一谈，那 是注定要失败的。

　　在深入探讨这个问题之前，有必要简略回顾一下过去几周的情形，因为我两周没有在这个专栏写文章了。

　　几周前我推荐的短线操作对象现在有了结果，那些听从本人建议的，回报表现自然是盈利。对金矿股和其它金属类

股票如Phelps Dodge(PD)的获利回吐，使我们转而寻找新的可交易对象。

　　两周前，我指出大市正在酝酿疲软的行情，并预计会出现“下一波走跌”，这个结果大家也都看到了。

　　事实上，我们已经看到许多领域的疲软，有些与其它领域存在直接的关系(仅就价格表现而言)，而这在传统上是不存在的。但是，正如我多次指出的，这种关系的反关系则并非总是存在的。

　　例如，石油领域的疲软并不总是意味着股市的强劲。石油类股可以与大市一同上扬或者下跌——的确是这样。这一定程度是因为，随着能源类股的整体上扬，许多能源类公司被纳入了主要股指，成为其成分股，这便影响到了股指的表现。因此，市场参与者目前心中的问题是：大市的下一步走向如何？能源类股会不会是大市行动的组成部分？

　　虽然一些分析师预计，汽油到夏季甚至早春时分就可能涨到2.50美元/加仑，但从目前

石油价格的趋势来看并非如此。尽管四月份

原油期货合约上周四收盘时涨45美分至每桶60.47美元，但最近油价的走势一直是下跌的，在上周四单日小幅反弹之前，原油期货连续三个交易日下滑，显然表明向下的压力更占优势。鉴于基本面和政治因素都纳入了交易者的考量之中，使得价格成为真正惟一重要的东西，因此这种价格的压力我们应当予以密切的关注。相比主观看法、对来自伊朗可能威胁的解释以及全球范围内与石油有关的其它基本面问题，价格能告诉我们更真实的情况。这并非说基本面不重要。基本面是重要的，但价格对基本面的反映比你的主观看法更准确。价格而不是其它因素，才是我们惟一必须作出反应的对象。长期投资者对此会有不同看法，而这正是长期投资与短线交易的主要区别所在。

　　虽然油价在60美元/桶似乎是个有力的支撑位，但我们对这个水平“依赖”的时间愈长，它的支撑作用就愈弱。许多石油交易者也都关注这个价位，并在这种预先感知到的支撑位上实行买进操作，其目的仅仅是投机——这正是他们仰赖纽约商业交易所(NYMEX)谋生的主要原因。在交易场里，交易者们不去思考基本面意见或提出政治观点，他们只对价格作出反应。

　　也许交易之后的一杯啤酒和一段陈述会引入观点，但毫无疑问，在交易期间，价格才是王者，观点只是奴隶。我说过多次：“宁愿丢掉观点，不可丢掉金钱”。这当然是短线交易者的哲学。市场自己会把观点从其系统中清除掉，因为对于任何自认为比市场更聪明或自认为可以预测市场的人，市场本身就是一种自我清洗的机制。

　　短线操作并非是为了显出比市场更明智或去预测市场，而是基于价格表现承担合理的风险，并利用存在于价格因素中的暂时无效状态(源于贪婪或担忧的过度行为)进行交易。这种无效状态通常是媒体和新闻制造出来的，那些直接对这类消息作出反应的人，正是市场无效和波动的根源。

　　这正是短线交易者赖以谋生的基础。正如那个林中吃人熊的故事，你不一定非要跑得比熊更快，只要跑得比熊追赶的其他人更快就够了。我们只关注市场趋势可能持续或逆转的价格表现和水平，我们要比大多数市场参与者跑得更快。

　　于是我们便面对着这个一个问题：当前的市场是“趋势持续”型还是“逆转”型？一旦我们能够基于价格运动和健全的资料回答这个问题，我们就可以采取行动——心里总是抱着我们可能出错的态度。

　　如果价格行为表明我们错了，我们就承担小小的亏损平仓，等待下次机会。这是短线交易的本质，也是本专栏的中心思想。

　　每周，我都会选出一些看起来处在无效状态的类股和个股(利用本人开发的专门工具)，当这个迹象很明显时，我们就会采取行动。回溯测试和历史资料显示，这种方式不仅有效，而且足以超越每年标普500指数的表现。但是，只有在出现亏损时迅速出清部位且出现盈利时容许继续上扬机会的情况下，这种交易方式才会有效。按照这种方式交易就会赢多输少，这是许多年来在许多交易者身上得到印证的。然而，一旦某个交易者试图利用种种消息作为解释价格表现的依据，那就会成为市场食物链中最下层的“被吃者”。

　　记住，就消息面而言，我们都是生活在“食物链”最底层的人，消息一旦到达我们手中，任何可以为股价变动方向提供指导的、有“营养”的价值，都已经被食物链中较高的层级消化得一干二净了。

　　不，我们不能单纯依赖消息作出交易决定，只有价格表现才可以担当这种重任，但我们可以把消息作为更好地理解价格行为的途径。一旦有人利用消息以及消息与价格行为之间的关系来判断市场时机，市场无效的状态就开始出现。

　　例如，有多少次你读到盈余预警消息——即使是有关系的预警消息时，结果只看到价格往相反的方向运动。利好盈余往往继之以价格下跌，而有时候利空消息反而带来反弹。对那些期望更直接相互关系的人来说，这好像是发疯，因为只有那种直接的关系才是符合逻辑的。但是，别忘了，市场上充斥着期望得到消息的参与者，你得到的消息已在股价水平之中完全得到了体现。因此，当消息公开发布时，这部分参与者已经从预期的公众反应中淡出了(甚至实行相反操作)，这个群体通常是以交易作为谋生手段、利用电脑运算进行交易操作的职业交易者。

　　职业的选择权交易者更偏爱针对市场的波动性而非市场的方向来进行操作，因为选择方向以及依据方向进行交易不仅更难，获利性也较差。这是短线交易者应当吸取的一个教训，也是本专栏多次强调的基本观点。

　　尽管如此，本周我看到了市场对eBay(EBAY)的过度反应(我持有该股且将继续增持)。顺便提一句，有人认为我在文章里提到eBay就可能影响该股的方向，那你实在太抬举我了。EBay不会因为我的言论就往某个或另一个方向行动。目前，我针对eBay的交易仍然差一点才有获利，但我基于价格行为的角度，坚信我们的买进价格更接近支撑位而非阻力位。EBay最低可能跌至36.25美元，但任何回调只能使我更倾向于买进而非售出。就这方面而言，我们是在市场投降状态下进行买进，是在担忧情绪下买进。担忧就是一种无效，其表现形式就是“超卖”。我可能轻易地出错，eBay可能跌至36.25美元以下，但我对此表示怀疑。事实上，我都不认为未来数月内eBay会跌至这个低位，但我可能出错，你也可能，这是你必须采取的态度。如果我错了，我会停损售出。记住，有两种类型的短线交易者，一种在出现亏损时坦白承认，另一种撒谎。我从未遇到过一个撒谎而能致富的交易者。

　　我对eBay今后几周内的股价目标是43美元甚至更高。在目前以及更低价位上，我都将是买进者，只要它能守住36.25美元的防线。至于你买进的力度应该多大(如果你买进的话)，则完全取决于你自己，不过，今后几天内分阶段吸纳可以在该股跌至更低价位时有买进的资金；如果一次性买进打算持有的全部股票，那么容忍进一步下跌的空间就更为有限，从而不得不比那些分阶段买进的人更早平仓。但记住，分阶段买进与逢低摊平(averaging down)并不一样，仅仅为了降低成本在更低价位买进与支撑位没有关系，因此在支撑位之上的分阶段买进与在支撑位下的逢低摊平买进是不同的。

　　(本文作者：David Nassar)