内线售股猖獗 Google看来要跌？

　　【MarketWatch维吉尼亚州2月28日讯】根据投资通讯Vickers Weekly Insider Report出版者Argus Research的资料，过去六个月Google(GOOG)的内线售股达到罕见的程度。

　　我们来看Argus当前计算出的Google的内线交易指数(Insider Index)的读数。该指数以“每家公司过去六个月内线交易”的情况为依据，考量的因素包括：“买进或售出交易的数量……每次交易后每位内线人士持股比重的变化，内线人士对某家公司的整体态度，一 笔交易的金额大小，以及交易型态的反转，等等。”

　　根据我们本周一晚收到的Vickers Weekly公布的内线交易报告(Insider Report)，Google内线交易指数目前读数为-3,375。没有哪家公司的这项数据能够哪怕稍稍接近。

　　例如，Argus编制的内线交易指数，大多数读数在-100至＋100之间。除了Google，目前内线交易指数第二低的公司是salesforce.com(CRM)，具体读数为-1,121，也就是说该公司内线售股的严重程度大约为Google的三分之一。

　　表面上，Google内线交易指数的超高负值对其股价似乎是个非常不利的兆头，而且从我最近收到的读者来信看，大家也普遍认为，投资者在内线售股如此严重情形下继续买进该股是愚蠢的。一位读者写道，“我知道什么是疯狂，这就是。”

　　但是，正如我在去年秋季写的一篇文章中所说的，情形并不是那么一目了然的。

　　在那篇文章中，我提到密西根大学(University of Michigan)金融学教授赛安(Neyhat Seyhun)进行的一项研究。他广泛分析内线人士交易行为之后发现，内线交易中最具看跌意味的是股价下跌背景下的售股，这种内线行为表明内线人士不惜代价要出脱手中的

股票。相反，股价上升背景下的内线售股却不是看跌讯号。

　　当我写那篇文章的时候，Google的股价几乎是一直不停地在上扬，因此内线人士的售股行为并没有特别的看跌意味。而且可以肯定的是，尽管今年稍早Google股价一度暴跌，但目前水平比去年秋季我写那篇文章时还是高了10%。

　　在那场暴跌中，Google股价从475美元的高位跌至近340美元。然而在这近30%的下跌行情之后，该公司的内线售股或多或少不受影响地继续着。

　　这意味着最近的内线售股是看跌的吗？

　　当你考量这个问题是，别忘记Google最近的某些内线售股是根据所谓的10b5-1交易计画进行的。该计画规定内线人士在某些预先设定的标准下定期售股。因此，今年稍早Google股价暴跌期间及之后发生的内线售股，至少有一部分当在此列。

　　即使你因此打算不那么重视Google最近内线售股数字的意义，但仍然值得注意的是，Google股价近期暴跌之后，该公司内线人士并没有在较低价位上从公开市场蜂拥购股。Google内线售股与内线购股之比，也许不像绝对数字那么一边倒，但仍然是相当不平衡的。

　　有鉴于此，根据赛安的研究成果，很难不得出这样的结论：Google最近的内线售股行为与去年秋季相比包含着更强的看跌意味。

　　(本文作者：Mark Hulbert)