停止加息，股市未必上涨

　　【MarketWatch维吉尼亚州2月21日讯】奠定反向分析的核心原则之一是，普通认同的观点可以对你的财富构成危险。

　　因为这种广泛认同的观点不会受到批评者的仔细审查。如果每个人都相信某事是真的，可能就没有人觉得有重新审视的必要。于是，这种立场内在的缺点便得到了肆无忌惮的发挥。

　　目前最好的一个例子，就是这么一种概念：一旦联储停止加息，股市的上升将再没有阻力。

　　看样子，几乎每个人都把这个概念视为一种福音，而且确实如此，今年稍早联储只不过稍稍改变了一下声明中的措辞，以表明进一步加息较不那么确定，股市就猛烈地上扬了。

　　但这种流行观点存在一个问题：它经不起历史资料的检验。

　　我之所以有这种发现，要归功于InvesTech Research Market Analyst的编者斯达克(James Stack)。斯达克在最近一期投资通讯中证明，联储紧缩周期最末一次加息之后数月内，股市下跌的几率反而更高。

　　斯达克分析了历史上联储至少连续加息两次的所有实例，然后计算标普500指数在每轮紧缩周期最末一次加息之后的涨跌情况。

　　平均而言，最末一次加息后三个月、六个月和一年，标普500指数都下跌了。

　　当然，联储最末一次加息后股市最糟糕的表现发生在大约七十年前的大萧条时期。但斯达克的分析显示，即使忽略这段时期，最末一次加息后六个月股市平均仍然下跌了，一年后才仅仅上升了1.8%。

　　斯达克说，该规则的主要例外是这么一种情况：当联储不仅停止加息，而且很快开始减息的时候。

　　那么，当前发生这种情况的可能性有多高？作为回答，斯达克指出：除了其它因素，通膨压力必须显著减轻且不会导致经济陷入衰退。

　　这又有多大的可能？

　　这有助于解释斯达克近期给订户提出的主要建议：“不要买进任何你不打算在衰退时期持有的

股票。”

　　(本文作者：Mark Hulbert)