住宅营造类股 看涨看跌都有

　　【MarketWatch维吉尼亚州2月17日讯】每股盈余一直在迅速成长而本益比仍然只有6倍上下的股票，你感不感兴趣？

　　我想你一定要大点其头了。

　　但是，在你变得太激动兴奋之前，我要告诉你：这类股票所属的行业：住宅营造。 难办就难办在这里！

　　毕竟，如果房市即将进入熊市的话(尽管周四公布的1月份新屋开建数字远远好于预期)，那么这类公司的盈余很快就会显著下滑。假若真是如此，那么即使它们的股价没有任何升值，其本益比也将回升至更为正常的水平。

　　因此，要相信营造类股本益比低水平代表着巨大的买进机会，首先必须相信这个领域的前景好于景气循环给出的预示。

　　不幸的是，在这场大争论中，我所追踪的投资通讯并没有一致的看法，因而无法知道哪一方更可能是正确的。即使在那些表现纪录优秀的投资通讯中，分歧也是大到不能再大。

　　首先来看那些认为房市将继续大幅下滑的编者。这些人中的一个是PAD System Report的编者、俄亥俄州迈阿密大学(Miami University of Ohio)经济学名誉教授希维(Daniel Seiver)，他目前是圣地牙哥州立大学(San Diego State University)和圣地牙哥大学(University of San Diego)经济学和金融学的客座教授。

　　希维最近写道：“现在，房市繁荣的结束几乎对任何人都是显而易见的……但我们并不认为营造类股的下跌趋势到了尽头。房市泡沫会继续非常缓慢地漏气，延续整个2006年。住宅领域的过度投资和过度投机，需要多年才能完全消除。”

　　希维投资组合中目前推荐放空两支住宅营造商的

股票：KB Home(KBH)和Lennar(LEN)。

　　另一位相信房市会继续滑坡的编者是Wall Street Winners的马契夫(Ivan Martchev)。他在本月稍早写道：“没人能保证房市的下滑现在会停下来……新屋价格的中值开始出现下降，这是许久以来的第一次。”

　　从去年第四季度低于预期的国内生产毛额成长数字中，马契夫看到了营造业疲软的更多迹象。“2005年消费者动用的房屋净值贷款估计达到6000亿美元，2006年这个数字可能显著降低。”

　　马契夫推荐放空Toll Brothers(TOL)，理由是像Toll这种豪华房屋营造商在房市衰退中有可能受创最大。

　　由于希维和马契夫以往的表现都很好，他们的悲观立场显然是令人沮丧的。

　　但是，正如哈维(Paul Harvey)指出的，“事情还有另一面。”

　　在这个例子中，所谓“事情的另一面”是指，至少有两家表现纪录出色的投资通讯眼下看好营造商的股票。

　　Ford Equity Research Newsletter是其中一家，出版公司为圣地牙哥的Ford Equity Research。这家投资通讯相当偏重于量化指标，对为什么推荐某支股票几乎不作评论。不过它的确指出，其股票评级方法非常重视诸如相对价值、盈余动能和价格动能等因素。

　　这家投资通讯目前推荐一系列营造商股票，包括D. R. Horton(DHI)、Standard Pacific(SPF)、Centex(CTX)和Toll Brothers。

　　另一家目前看好营造商类股的投资通讯就是Prudent Speculator，编者是巴金汉(John Buckingham)。在巴金汉的数个投资组合中，目前至少有一个持有诸如下面一些营造商股票：D. R. Horton、Toll Brothers、Lennar Corp.、Standard Pacific、Centex、KB Home和Champion Enterprises(CHB)。

　　巴金汉承认最近的房市充斥着坏消息，但同时指出，有些营造商预计其2006年盈余不仅不会下降，反而有适当的成长。因此，押注它们的股价上涨并不是一个糟糕的决定。

　　就巴金汉看来，房市上的所有不利消息产生的一个主要效果，是使营造商的股票变得相当便宜，有些与52周高点相比甚至下跌了50%。本质上，这是买进盈利性极好的失宠公司的机会。

　　鉴于坚持两种观点的投资通讯都拥有良好的表现纪录，你也许会觉得这种争论没有意义。

　　但我认为，据此下结论未免太匆忙。当拥有良好纪录的理性投资顾问分歧如此严重时，我们反而可以得到有价值的资讯。

　　例如，如果你原先坚持认为“房市是个泡沫”，而且依据自己的观点押注“全赢或全输”，那么你现在也许该重新审视了：几位表现纪录优秀的投资顾问认为你错了。相反，如果你激烈地押注房市仍将表现出色，也一样应该三思。

　　最终的结果也许仍然是困惑，但起码我们困惑的水平上升了一个层次。

　　(本文作者：Mark Hulbert)