惠普戴尔未必此长彼消 同时成长仍有空间

　　【MarketWatch旧金山2月17日讯】过去一年大部分时间里，投资者担心惠普(Hewlett-Packard Co.)(HPQ)的复苏意味着竞争对手戴尔(Dell Inc.)(DELL)的凶兆。

　　然而，戴尔最近的季度财报显示，现在就认定有利于惠普则必然不利于戴尔也许为时尚早。

　　虽然戴尔的桌上型电脑销售持平，可能受了来自惠普和其它同行价格压力的影响，但它的利润和整体销售却比惠普成长得更快。

　　随着惠普新任执行长贺德(Mark Hurd)为提高利润进行了裁员和业务部门改造，过去12个月惠普的股价表现远远好于戴尔。

　　周四，惠普和戴尔股价表现的差距进一步拉大：惠普大涨7%至近五年高点，之前该公司报告第一财季业绩好于预期。p>

　　自去年2月以来，由于市场对贺德信心增强，惠普的股价上涨了大约60%，而戴尔的股价则下跌了20%左右。

　　Hillman Capital Management(位于马里兰州Bethesda)投资长希尔曼(Mark Hillman)说，“贺德知道如何从一家公司榨出更多利润。”

　　“他这方面很在行，而且他还刚刚开始。”Hillman Focused Advantage Fund将5%的资产分配给惠普的股票。

　　对于去年惠普在美国个人电脑市场占有率从19.9%降至19.4%(根据市场调查公司IDC的数据)，投资者没有太担忧。

　　位于加州Palo Alto的惠普，凭借其在公司伺服器市场上的持续出色表现，远远弥补了个人电脑市场份额的轻微下滑。

　　在这项利润率高于个人电脑的业务上，惠普2005年仍然保持着业界第二的位置，第一名则是IBM。

　　与此同时，戴尔的股价却下跌了，尽管受益于低成本直销方式，这家头号个人电脑厂商去年在全球个人电脑市场上仍然领先。调查公司Gartner Inc.的资料显示，戴尔2005年个人电脑出货量成长了18.6%，高于15%的整体市场成长水平。

　　周四稍晚，位于德州Round Rock的戴尔显示，它有可能把这些市场份额的成长转变为利润的成长。戴尔声称其第四季度净利成长52%，高于惠普30%的成长。

　　尽管戴尔对第一季度的预期稍稍低于华尔街的估算，但由于膝上型电脑、软体和其它非个人电脑设备销售的强劲，它的业绩超出了华尔街的预期。

　　戴尔销售成长13%虽然得益于该季度时间上比去年多出一周的事实，但戴尔称多出的这一周带来的营收成长不超过3%。因此，即使没有这个有利因素，它与去年同期相比的销售成长也高于惠普的水平。

　　正因为如此，尽管戴尔去年发布了几次令人失望的盈余报告，但像希尔曼这样的投资者仍然喜欢该股。

　　希尔曼说，“戴尔是一家了不起的公司，因此，你要容许它犯几次小错误。”

　　如果惠普在个人电脑定价方面变得更具侵略性，或者戴尔的膝上型电脑、储存设备和其它高成长产品线开始显示疲软迹象，那么形势将发生变化。

　　希尔曼说，就眼下而言，戴尔在低价个人电脑市场上仍然是领先者，加上惠普的重点在伺服器和印表机领域，意味着“两家公司都还有市场成长空间。”希尔曼的基金并不持有戴尔股票，但曾经持有过。

　　(本文作者：John Shinal)