Google：放空和买进持有都危险

　　【MarketWatch旧金山2月16日讯】跟新闻业者交谈的危险之一是，不知道记者或编辑什么时候才会动用消息来源提供给他们的那些材料。

　　至于说到给高波动性科技股的财经报道提供消息来源，你的话被他们搁置起来的风险简直是双倍的。

　　这是本周投资通讯High Tech Strategist编者希基(Fred Hickey)的发现。之前，财经杂志Barron's曾在一篇明显看跌Google Inc.(GOOG)的文章里把他作为一个主要观点来源。

　　那篇使得本周一Google股价下跌约5%的报道引用希基的话说，Google的市值是“荒唐的”，它的飙升让他想起1990年代末的网路股泡沫。

　　作为一个报道过泡沫年代以及从Google上市之前就密切追踪报道该公司的记者，我同意其引用希基原话的风格。

　　然而，那篇报道就Barron's的风格来说有些地方少见地武断和不确定——作者在文中也是这么承认的。(披露：MarketWatch和Barron's同为道琼公司(Dow Jones & Co.)所有。)

　　我在“商业周刊(Business Week)”工作过，知道对一家周刊所谈的看法可能在一位记者的笔记本上保留好一阵子。于是我决定打电话给希基，听听他针对Google的第一手的最新观点。

　　本周，“未经修饰的观点”这个短语，因出自某位朝打猎同伴脸上开枪的人而广为流传，拿来形容希基对Google的想法倒是合适的。

　　尽管希基仍然坚持自己发表过的意见，但他立刻指出，他与Barron's交谈是数周之前的事情，那时Google的

股票处在历史最高水平475美元。

　　希基周二在电话里对我说：“我说那些话时该股比现在高出100多美元。”

　　尽管他坚信“Google是基于一种泡沫商业模式的一支泡沫股票，”但希基说，如果该股从目前低于350美元的价位上反弹也不会叫他吃惊。

　　希基认为Google的最大缺点在于，该公司的营收几乎全部来自一个方面：线上广告客户。这些刊登广告的商家付钱让它们的广告在包含具体词语或短语的搜寻结果中得以显示。

　　这种所谓搜寻“关键词”的价格，是在广告客户竞购最热门词汇的连续拍卖过程中确定的。

　　就希基看来，关键词的拍卖价格被人为地抬高了，因为广告客户对关键词搜寻这种方式感到新鲜，致使需求猛增。

　　希基认为，随着广告客户对线上广告方式认识的加深，市场将变得更为有效，而关键词的价格也将下降。

　　他说，长期而言，“没有办法知道关键词价格将发生怎样的变化。”他称自己是“一位反向分析者和现实主义者。”

　　此外，如果美国经济进入放缓期，线上广告支出将受影响，正如五年前网路泡沫破裂时一样。

　　我故意站在相反的立场向希基指出：虽然那也许会变成现实，但同样也是猜想，而Google当前的利润却是实实在在和令人刮目相看的。

　　2005年，Google的每股净利超过了微软(Microsoft Corp.)(MSFT)、思科(Cisco Systems Inc.)(CSCO)、英特尔(Intel Corp.)(INTC)和戴尔(Dell Computer)(DELL)。

　　标普公司(Standard & Poor's)分析师凯斯勒(Scott Kessler)称，Google今年预计扣除股票选择权成本之后的每股盈余约为7.80美元。凯斯勒对Google股票的评等是“中立”，他的观点在Barron's那篇文章中也被引用。

　　上面提到的那些科技股领头羊，更别说网路股了，没有一家能够达到Google的利润水平。

　　不仅如此，根据comScore Media Metrix的资料，Google在线上搜寻市场的占有率从一年前扩张至2005年12月的40%，而它的主要竞争对手雅虎(Yahoo Inc.)(YHOO)和微软(Microsoft)旗下MSN则付出了代价。

　　鉴于Google的利润高，现金多(源于二次发行)，且成长快于竞争对手，押注这样一支股票下跌到底有多明智？

　　希基说，尽管Google像网路公司那样花钱，而且营收来源不稳定(他的观点)，但他仍然不会放空Google股票，因为有足够多的投资者相信该股会涨的宣传报道——至少在一段时间内。

　　他说，“看到反弹不会让我感到吃惊，但痛苦最终会到来的。”

　　他认为，该股可能同时惩罚空头和买进持有的投资者。“仍然存在很多风险。从两方面看，这都是一支危险的股票。”

　　(本文作者：John Shinal)