Google的现金会不会太多了？

　　【MarketWatch维吉尼亚州2月14日讯】我现在再来对Google(GOOG)泼冷水似乎不公平，毕竟近几周该公司遭受了一系列坏消息的打击，而股价也跌得很惨——包括本周一下跌近17%。

　　我的妻子(一位临床心理学家)坚信，我下意识里一定极想写写批评Google的文章，因为我过去关于该股的看法错得那么离谱，包括几年前在Google发行初始股之前建议读者不 要买进。

　　但是，我认为目前Google财务状况中的一方面没有引起应有的注意：该公司的现金也许太多了——根据最近资料超过80亿美元。

　　乍一看，甚至多看两遍次，这显然也不算什么问题。有这么多现金，该公司就有足够的能力和灵活性投资具有强大成长潜能的新项目，或者收购快速成长中的公司。如此看来，Google显然比缺乏现金的公司更具优势。

　　但是，经济学研究者中间普遍接受的一种理论却正好相反。该理论最初发表于1986年的“美国经济观察(American Economic Review)”期刊，作者是哈佛商学院(Harvard Business School)名誉教授简森(Michael Jensen)。简森在那篇文章中认为，公司的现金如果超过当前所有项目的融资需要，其效率就会比较低。

　　简森提出了几条理由。第一，如果公司拥有太多现金，当需要为新项目融资时，就无需受市场的制约。这便增加了这类公司以手头现金投资错误项目的可能性。

　　第二，拥有太多现金的公司，其管理层不仅有机会干蠢事，实际上更有这样做的动机。

　　简森写道：“管理层有动机使其公司成长至超出最优规模的程度。成长增加了管理层所能控制的资源，从而增强了他们的权力；当然也导致管理层薪资的上涨，因为报酬是与销售成长成正比的。另外，公司透过提拨而不是奖金来激励中层管理人员的模式，也使得公司的组织结构严重倾向于成长，以提供这种提拨奖励模式所需的新职位。”

　　出于这样或那样的原因，简森得出结论：公司的闲置现金如果不是太过剩，其效率会更高，因而长期表现也会更好。据此推论，这类公司应该把任何过剩的现金分配给股东，以大大减轻打造企业帝国给管理层带来的诱惑。

　　当然，Google完全有可能打破简森这种理论的历史几率，毕竟该公司在其它方面打破先例已经有很多次了。

　　不过，简森的理论为我们分析Google的财务模式提供了一种视角。事实上，这促使我们提出下面的问题：如果Google没有那么多过剩的现金，而且每当有了新的投资想法时就必须去市场上融资，那你会看好它的新投资项目吗？

　　我终于为这个问题找到了答案：Barron's杂志上周末刊登的一篇文章称，Google(与美国航太总署NASA合作)打算“在无重力空间打造挑战极限的联盟”。当然，这种联盟可能(仅仅是可能)成为Google巨大的赢利中心。

　　但是我觉得，这个计画很可能正是简森20年前写那篇文章时所指的那种“愚蠢的主意”。

　　(本文作者：Mark Hulbert)