探寻OTCBB真面目 所购股份很可能成为废纸

　　本报记者 林纯洁 陆媛 发自上海北京

　　OTCBB(Over the Counter Bulletin Board)即场外证券交易行情公告榜市场，为全美证券商协会NASD管理的柜台证券交易实时报价服务系统。为不在NYSE、AMEX 和NASDAQ挂牌交易的权益证券、认股权证、基金单位、美国存托凭证(ADRs)以及直接参与项目(DPPs)提供及时报价、成交价和成交量等信息。

　　与主板市场相比，除了必须向指定机构公布其财务季报或年报外，OTCBB对企业没有任何规模或盈利要求，只要有3名以上做市商愿意做市。由于门槛较低，所以这个市场也吸引着一批成长期的中小企业，以及一些待价而沽的壳公司盘踞。

　　“转板”的蛊惑

　　由于OTCBB市场一直不缺乏壳公司，同时买壳上市即可以节约时间同时成本也不高，所以我国有很多公司都是通过这种反向收购的方式来实现上市的梦想。不过即使在OTCBB成功上市，也并不意味着可以挂牌以及马上募集资金。因为上市仅仅是成为公众公司。只有当公司符合挂牌条件，通过美国证交会的审核批准后，才可以在

证券市场上发行新股或挂牌交易。

　　这里其实有一个很大的陷阱，如果只是购买一家上市公司的股份，如果这家公司无力推动股价上涨来达到融资的要求，拥有的股份很可能将成为废纸。

　　谈到OTCBB市场不得不提到转板的问题。很多企业都是将这个市场作为一个跳板，希望可以转板至主板市场。其中不乏成功的例子，比如在2004年中，就有63家公司从OTCBB升板到NYSE、纳斯达克等主板市场，但是其比例依然还是很小的。相比之下，从1999年7月到2000 年6 月,OTCBB 就剔除了超过3000个未能按规定递交财务报告或有其他违规活动的上市公司。而从 1999 年到2003 年的4 年间，即使算上新上市的公司，OTCBB市场依然流失了2867家上市公司。

　　“虽然这并不是不可能的，一般来说，从一个市场转板到另外一个市场是非常困难的。”寰汇投资咨询有限公司的董事总经理ScottBonham对《第一财经日报》表示，“从我们的角度来讲，我们希望公司可以达到主板的上市要求再去上市。”寰汇投资咨询有限公司是阿里巴巴最初的风险投资基金之一。

　　目前很多中介在鼓吹只要达到以下三个条件之一就可以从OTCBB市场直接转板至纳斯达克市场：净资产达到400万美元；年税后利润超过75万美元或者市值大于5000万美元,并且股东人数在300人以上,每股股价高于4美元。但是这里的纳斯达克市场只是NASDAQ -SCM 即纳斯达克小资本板，而远非纳斯达克全国市场。

　　同样，一个企业转板的成功也并不就是意味着一步登天。高级别的市场往往意味着更高的监管条件以及上市成本。这就是为何很多OTCBB市场上市的公司努力摊薄股本也不愿意转板至 NASDAQ-SCM。

　　“在美国上市”的中国公司

　　一位曾任职于美国某投行驻国内代表处的注册会计师，为多个去OTCBB买壳的国内公司提供过财务咨询服务，这位会计师最近接受《第一财经日报》采访时表示：“据我所知，中关村几十家中介机构，南方也有一些中介，都在做帮助这些公司去OTCBB买壳的推介活动，也就是在一级半市场上融资，但是对于投资者而言，是没有保障的。”

　　上述会计师说：“按照某些中介机构宣传来说，国内投资者如何去投资这些公司获利，有两种途径：一方面是一级半市场，自己私下里去宣传，为这个公司做私募，但是投资者都不清楚准确的价格，我们公司也接到过一些询问电话，然而按照美国证券业规定是不能回答该类公司何时上市和定价，如果投资者们遇到了随便许诺的中介机构，最好不要相信。”

　　“另一方面就是直接在美国购买这些OTCBB公司的

股票，但是目前还没有渠道能够实现国内投资者去买海外上市公司的股票，在美国开账户很难操作，而且如果投资者们遇到了声称能够在美国设一个集体账户的中介机构，也要当心，集体账户的自由度很低，购入卖出的操作只能通过这些中介机构来做。”