投资外国股票 淘宝店头市场

　　【MarketWatch洛杉矶2月6日讯】比起以前，美国投资者现在有途径投资更多各种各样的外国股票，但这意味着他们常常不得不丢开传统的交易所。

　　投资者最熟悉的是在纽约证交所(New York Stock Exchange)、美国证交所和那斯达克市场交易的美国存托凭证(American Depositary Receipts)，诸如诺基亚(Nokia OYJ)(NOK)和英国石油(BP PLC)(BP)。

　　但是，更多外国股票交易的场所却是粉红单市场，也就是经常说的店头交易(over-the-counter)市场，这是一种未上市股票的议价市场。美国存托凭证的存托银行之一纽约银行(Bank of New York)的资料显示，在美国各交易所上市交易的美国存托凭证为489种，而粉红单市场交易的外国股票为899种。

　　粉红单股票的交易方式与正常美国存托凭证是一样的，只是不在交易所交易。粉红单股票的报价可以在OTC Bulletin Board(店头市场公告板)或Pink Sheets找到。OTC Bulletin Board是那斯达克公司经营的电子报价系统，而Pink Sheets是针对粉红单股票的一个实时电子报价服务系统。

　　粉红单股票可以透过大多数券商买进，标价和报价均为美元，在美国市场结算。主要的美国存托凭证银行，如纽约银行、J.P. Morgan和花旗银行(Citibank)，也列出许多粉红单股票的价格。

　　对于投资者来说，粉红单市场是投资外国股票的一条途径，可以减少直接进入外国市场的麻烦和成本。Pink Sheets LLC.的执行长库尔森(R. Cromwell Coulson)说，“对美国投资者而言，最重要的是他们获得了买卖一种证券的有效得多的方式。”

　　当然，买进未在主要交易所上市的外国股票存在风险。对大多数粉红单股票交易的要求，并不像沙氏法案(Sarbanes-Oxley)(适用于交易所上市的美国存托凭证)的规定那么严格。嘉信理财(Charles Schwab & Co.)全球投资服务部门的总监拉德(Todd Lard)说，这意味着投资者有时不能获得太多关于粉红单公司的资讯。

　　跟粉红单股票打交道，流动性也是一个问题。拉德说，“根据是不是完全没有流动性，价差(买方出价与卖方要价之差)可以相差悬殊。弄得不好，代理人很难买进或售出一支股票。但对于交易较为活跃的，也就是流动性较高的粉红单股票，这倒不是什么大问题。”

　　关键是自主分析

　　粉红单市场留给美国投资者的印象是：它是包藏有问题美国公司股票的场所。但是，在粉红单市场交易的外国股票却不一样。

　　那些公司原本往往打算在美国主要交易所上市，但结果发现那意味着必须遵守成本高而程度复杂的沙氏法案。

　　Vivendi Universal SA(V)是最近从美国主要交易所摘牌的一家欧洲公司。尽管该公司称，摘牌原因是相对其在巴黎股票交易所交易的股票，它的美国存托凭证成交量过小，但许多观察人士认为，沙氏法案将导致更多欧洲公司退出美国市场。

　　还有就是那种外国公司，它们的规模可能太小以致不能在美国的主要交易所上市，但仍然希望接近美国的投资者。

　　库尔森于1990年代末接管了这家成立近一个世纪、原名为National Quotation Bureau Inc.的公司。他当然有资格指出一些成功的粉红单外国股票，诸如雀巢(Nestle SA)(NSRGY)、喜力(Heineken NV)(HINKY)、Lukoil(LUKOY)(俄罗斯)和大众汽车(Volkswagen AG)(VLKAY)，等等。

　　但他也警告说，投资者必须自己进行分析，因为并非所有在那里交易的外国企业都是知名公司。

　　他警告说，投资者不应该指望所有粉红单股票表现都像雀巢，或者在财务方面提供跟它一样多的披露。因此，投资者应该以多元化的策略对待粉红单股票，并进行自主分析。

　　投资者还应该知道，有两种不同类型的外国粉红单股票。一类是参与型(sponsored)，由公司挂牌交易；另一类是非参与型(unsponsored)，由经纪人挂牌交易。两种粉红单股票均透过纽约银行这类美国存托凭证的存托银行发行——纽约银行资料显示，679支粉红单股票是参与型，220支粉红单股票是非参与型。

　　参与型与非参与型外国公司股票，依据美国证管会的一项豁免条款(12g3-2(b))，允许作为美国存托凭证在店头市场交易。这项豁免要求非美国公司将其在本国公开的所有资讯提交给美国证管会。

　　至于非参与型粉红单股票。拉德说，由于公司并未要求发行美国存托凭证，而是由纽约银行这类受托银行根据市场兴趣发行的，因此有些投资者也许存在担心。然而，他指出，“如果投资者对该公司感兴趣，那么是不是参与型可能并不重要。”

　　外国粉红单股票，不管是不是参与型，在股票代码最后一位用字母“Y”标记。投资者也应该注意，如果发现一支粉红单股票的代码中不止一个字母“Y”，如大众汽车，那就应该咨询经纪人到底是什么意思，因为那可能表示不同的股票等级。

　　股票代码末位为“F”的又具有完全不同的含义，那表明这是一支外国的普通股。F类股票大多数是非参与型，由券商在所谓的灰色市场(grey market)基础上发行的，即券商必须到该股的本国市场去进行交易。由于对这类股票没有挂牌要求，因此投资者要找到F类外国公司的资讯会难得多。

　　股票代码问题

　　Global Investing是一家致力于指导美国投资者投资外国股票的投资通讯，编者刘易斯(Vivian Lewis)说，粉红单市场上有价廉物美的股票。

　　她喜欢的诸如：日本纤维和化学工业生产商Toray Industries Inc.(TRYIF)，以及墨西哥经济住房营造商Corporacion GEO(CVGEY)。

　　刘易斯给打算交易粉红单股票的美国投资者提供了一些建议：在买进欧洲股票时，应该在美国的上午时间买进，以免买卖价差变得太大。“价差不仅可以赚钱，也可以保护居中交易的经纪人。此外，如果有能力结清一张限价单，那就应该这样做，不可太贪婪了。”

　　刘易斯还建议投资者根据买卖价差的一半来开价。“如果你打算买进，加上买卖价差的一半多点；如果你打算售出，减去买卖价差的一半多点。开价不要太过坚持，如果某人买进10万股，而你只买进100股，你的风险并不大，那也许就可以执行。”

　　(本文作者：Barbara Kollmeyer)