跌非真跌涨非真涨 牛熊谁能笑到最后

　　【MarketWatch纽约1月31日讯】比起在突破高点买进或在盘整低点售出，唯一更叫人沮丧的事情就是一次又一次这样做。

　　虚拟的突破也许是最令人恼怒的市场型态了，因为它招致两个结果：一，它使你不敢大胆地押注下一次上破或下破，从而可能让你错失许多机会；二，它使你质疑所有那些你习惯追随的其它讯号。

　　虽然可以预期到强劲的行情之后会出现某种程度的盘整，从而足以使你质疑自己的决定，但盘整通常不会超出预先确定的支撑或阻力区间，至少从收盘点位看是这样。

　　道指在去年11月份显著上扬之后，继之以12月份的显著回落。

　　如果这还不够，那么今年1月中旬向上突破11,000点被证明是一个虚假的行动，因为道指随即再次下破支撑位，于那周的周五收于两个月低点。

　　而现在，自上周四以来道指又涨了大约200点，看起来道指再次掉头上行了，熊派似乎又上了一次当。

　　然而有迹象表明，也许笑到最后的会是熊派。

　　扩散三角形

　　以二维(涨和跌)方式看待图表，道指似乎是在不断制造虚假的上破和下破，但在三维背景下(涨、跌和横向整理)可以看出，道指的轨迹没有超出一个扩散三角形(expanding triangle)型态。

　　这个三角形的上面一条边是连接去年11月下旬和今年1月上旬高点的上升趋势线，如果道指反弹继续，它可能升至11,080点并使这条线得到延长。

　　三角形的底边则是一条连接着去年12月上旬和今年1月下旬的下跌趋势线，这条线延长到目前约位于10,630点的位置。

　　这种扩散的三角形型态表明，在基本面喜忧参半的背景下，市场力量变得不耐烦和不确定。随着经济成长的减速，

原油价格的继续上涨，加上公司利润前景的不稳定，市场的波动对于期望较稳定回报的投资者来说也许有点过高了。

　　透过所谓的“担忧指数”——芝加哥选择权交易所(CBOE)的波动率指数(Volatility Index)，你可以看出这一点。该指数1月20日升至两个半月高点14.56，接着回落。

　　波动率指数的向上突破尚未完全失效，因为它回落至图表上1月13日高点(11.61)与1月17日低点(11.87)之间上升缺口上方的支撑位置。

　　此外，这个上升缺口正好出现在一个倒头肩(inverted head-and-shoulders)反转型态之后——“两肩”分别是去年11月中旬和今年1月上旬的低点，“头”为去年12月中旬的低点。

　　这意味着支撑力量相当强劲，波动率指数可能处于再次上扬的边缘。到本周一，该指数涨了2.2%，盘中最高升至12.23，尽管主要股指也在上扬。

　　当投资者感到不确定时——特别是在担忧的时候，他们往往平仓了事。

　　因此，扩散三角形型态之后趋势往往出现逆转。

　　道指的另一种型态却更为微妙。

　　负背离

　　当你不断被价格水平所愚弄的时候，数学技术指标(透过对一定时期内资料的计算得出)是找出市场趋势的更好办法。

　　虽然道指一方面“高点愈来愈高”，另一方面“低点愈来愈低”，但它的一些数学指标却一直在制造“愈来愈低的低点”。

　　例如，相对强弱指数(RSI，衡量上升交易日与下跌交易日的相对强势)去年11月中旬创下 75.16的高点，今年1月上旬高点降至68.50；而同期道指的高点从10,959点上升至11,047点。

　　动能指标(衡量市场近期与远期的相对强势)去年11月中旬创下444.80的高点，而今年1月上旬的高点降至206.30。

　　(注意，依据包含时段长短不同所计算出的相对强弱指数和动能指标，数值可能不一样，但一般趋势是相同的。)

　　这种型态被称为“负背离(negative divergence)”，是基本面逐渐遭到削弱的迹象。

　　虽然这些现象并非总是很有效的时机判断工具——因为市场可以数月甚至数年处于负背离状态之下，但它们至少可以为你指明正确的方向，尤其是在区间波动时期。因此，当真正的行动来临时，你已经作好了准备。

　　尽管扩散三角形和负背离也许算不上市场转跌的确定讯号，但两者同时出现是值得注意的。

　　特别是那些对屡遭市场愚弄感到厌烦的投资者。

　　(本文作者：Tomi Kilgore)