市场情绪继续有利于金市而非股市

　　【MarketWatch维吉尼亚州1月13日讯】投资通讯眼下的态度如何？

　　我上一次谈及股市情绪这个问题是在去年12月稍晚。此后，道指突破了11,000点，在那个位置之上呆了几天，接着于昨天回落至该水平之下。

　　由于投资通讯编者在去年年末对股市的情绪过于看涨(根据本人的资料)，因此逆向 分析并未预见到过去两周股市会涨得那么厉害。

　　然而，出于有据可查的目的，我应该指出，道指本周四收盘水平比我写那篇年末专栏文章时仅仅高了1.6%。

　　而且我在那篇文章中下结论说，不管2006年股市表现如何，黄金的走势都会是强劲的。至少眼下看来，我的这个预言没有“跑偏”：过去两周，金价——按streetTRACKS Gold ETF(GLD)衡量——上涨了5.8%，是同期道指涨幅1.6%的三倍多。

　　至于目前投资通讯的情绪，我参考的是(而且总是)赫伯特股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)。该指数反映Hulbert Financial Digest追踪的、短期导向的选时(timing)类股票投资通讯推荐投资股票资产的平均比重。截至本周四收盘，该指数读数为56.3%，比较接近其历史波动区间(-81.8%至+79.7%)的上档。

　　关于该指数目前水平，我唯一能说的有利方面是：它比去年12月稍早的读数低了10个百分点，而当时道指比目前水平低了大约1%至2%。也就是说，尽管这期间道指小幅上涨，但投资通讯编者的看涨情绪整体而言反倒不如当初强烈。

　　如果这种背离继续甚至扩大，最终就可能出现投资通讯情绪状况的改善。

　　然而起码在目前，从逆向分析立场发出“警报解除”讯号未免太早。目前的情绪水平虽然比去年12月稍早要低，但仍然高于过去六年中90%交易日的读数。(去年12月稍早的读数则比过去六年98%的交易日的读数都高)。

　　有鉴于此，我倾向于认为赫伯特股票投资通讯情绪指数过去六周的回落，是从绝对的看涨变为偏重于看涨，而这种情绪状况继续预示着股市短期前景并不乐观(逆向分析)。

　　为了衡量黄金市场的情绪，我们参考赫伯特

黄金投资通讯情绪指数(Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index，HGNSI)。该指数反映Hulbert Financial Digest追踪的、短期导向的选时黄金投资通讯投资黄金资产的平均比重。截至本周四，该指数的读数为42.9%。

　　这比去年年末时的28.6%上升了，但仍然低于去年12月稍早时的水平——当时黄金价格为每盎司500美元，而该指数读数为50%。

　　就我看来这意味着：尽管黄金价格居于数十年高点，且股市整体而言低于2000年3月的高点，但黄金类投资通讯的看涨情绪仍然显著低于股票类投资通讯的情绪。

　　因此，从逆向分析的角度看，市场情绪继续有利于金市而不是股市。

　　(本文作者：Mark Hulbert)