道指攻下11,000点 上行速度将加快？

　　【MarketWatch维吉尼亚州1月10日讯】11,000点，道指终于拿下了！

　　周一，道指为2001年中期以来首次收盘于11,000点以上。当然，过去四年半来，道指数次接近这个位置，但直到本周一，道指上次收盘于这个关键水平之上的时间是2001年6月7日。

　　尽管有些牛派可能会松一口气：现在道指终于越过这道障碍了！但很多人仍然会问：为什么花了这么长时间才做到？要是道指过去几年来像更广泛的指数如标普500指数一样强劲的话，那么它今天的水平将远远高于11,000点。

　　例如，周一罗素2000指数(Russell 2000，RUT)——反映2000支中、小型

股票表现的指数——创下历史新高；相比之下，道指距离其历史最高水平还差700多点。

　　道指的相对疲软使许多投资顾问不禁想知道，是否整体经济，尤其是股市，处于麻烦之中？事实上，正如我在前一篇专栏文章中写道，至少有些道氏理论(Dow Theory)拥护者并不太重视上周五的买进讯号，理由是，道指花费如此长时间才“确认”去年秋季道琼运输指数创下的重要高点。

　　但是，假如道指无力越过11,000点这个障碍与股市或整体经济的强弱并无实质关系呢？假如11,000点这个水平仅仅代表着一个心理上的障碍呢？

　　我以前在文章里谈过这种可能性，但这是个值得再次思索的问题。有一种观念认为，道指的整数点位——100点、200点、9000点、10,000点，等等，对市场心理而言比一般点位具有更大的意义。当股指突破这些位置时，投资者就认为意义更为重大，这样一来，股指要突破这些点位也就变得更难了。

　　这种观点的确得到一些统计资料的支持，例如，1993年在Financial and Quantitative Analysis期刊上发表的学术报告“道指的价格障碍(Price Barriers in the Dow Jones Industrial Average)”。该报告的两位作者是温哥华英属哥伦比亚大学(University of British Columbia in Vancouver)的唐纳森(Glen Donaldson)和当时在普林斯顿大学的金(Harold Kim)。

　　这两位研究者进行了一项有意思的测试：如果道指100点或1,000点的倍数点位的确代表着心理上的障碍，那么道指在接近这些障碍时的行为应该与大大高于或低于这些位置时不同。

　　比方说，道指越过100点或1,000点的倍数点位所花时间平均而言应该比越过其它点位更长；基于同样理由，一旦道指越过这些障碍，道指的行进速度应该比平常情况下更快。

　　这正是两位研究者的发现。

　　为了进一步测试他们的发现，两位研究者还分析了一种追踪人数较少的股指在接近100点的倍数点位时的表现。他们选择的股指是道琼威尔夏5000指数(Dow Jones Wilshire 5000，DWC)，原因是甚至很少投资者了解该指数处于什么水平。(这似乎是一种安全的假设。是啊，我们中有多少人知道道琼威尔夏5000指数目前是多少点呢？)

　　结果发现，道琼威尔夏5000指数不管是在接近100点或1,000点的倍数点位时，都不存在道指那种反常的现象。这个发现进一步加强了研究者的信念：正是市场对价位的心理感觉形成了那些股指的障碍。

　　这项研究说明，道指明显花费更长时间才越过11,000点，除了是投资者心理的一种反映，并没有其它意义。

　　另一个含义是，现在道指已经收盘于11,000点以上，那么至少未来一段时间内，它的上升速度可能比近几个月领先于它的其它指数更快一些。

　　(本文作者：Mark Hulbert)