2006年股市，仍会是相对平静的

　　【MarketWatch维吉尼亚州1月6日讯】去年的股市回报真是让人提不起劲来。

　　当然啦，如果你不幸到大比重地投资了通用汽车(General Motors)(GM)——该股去年跌了差不多50%，或者幸运地持有了Google(GOOG)——该股去年涨了一倍还不止，那么你的投资成绩绝对不会是平平淡淡的。

　　但就整体市场而言，按道指收盘高点与收盘低点的差来衡量，这是波动性最小的年头之一。

　　2005年的收盘高点出现在3月4日，道指当天收于10,940.55点；道指去年的收盘低点为10,012.36点，出现在4月20日。两个数字的差为928.19点，相当于当年最低收盘水平的9.3%。

　　自道指于1896年推出以来，只有另外一个

日历年度的波动幅度(年度高点与低点之差/年度低点)比去年更低，那就是1992年，波动幅度仅为8.8%。事实上，去年的道指波动幅度还不到历史平均值34.6%的三分之一。

　　尽管去年股市的波动幅度异常之低，但2005年的确是股市相对平静的连续第二个年头；2004年道指的波动幅度也不过略高一些，为11.3%。

　　去年股市的平静令许多投资顾问感到意外。因为许多投资顾问在一年之前认为，2004年的平静股市是“风暴前的平静”。

　　但投资顾问本该没有什么好意外的，因为，股市相对平静的年份可能继之以波动剧烈的年份这种观点，并没有得到历史纪录的支持。事实上，有些证据甚至支持相反的结论——平静年份之后接着是平静年份的可能性，反而比接着是波动剧烈年份的可能性更大；波动剧烈年份之后仍然是波动剧烈年份的可能性，也比转变成平静年份的可能性大。

　　因此，如果历史可以作为未来的参考，那么2006年股市继续相对平静的几率要高于平均水平。

　　当然，对历史资料的这种解释，并没有告诉我们关于2006年股市更可能上涨还是下跌，只是不管涨跌，它都会显得比较“温柔”。那么，从有关股市波动的历史资料里，能不能找出今年股市更可能朝哪个方向前进的证据呢？

　　我追踪的一些投资通讯认为，答案是肯定的，而且去年的平静就是一个好预兆。为此，他们还特地提到一条股谚：“平静年份后决不可以放空。”

　　然而，我却没有从历史数据中找到支持这种观点的证据。自道指于19世纪末推出以来，道指任意年份的涨跌与之前一年高点与低点之差，并不存在统计学上的明确关系。

　　不过，既然历史资料是允许猜测的，它倒是显示出一种与“平静年份后决不可以放空”相反的关系：实际上，在波动剧烈而非波动平缓的年份之后，下个年头股市的表现反而更可能是出色的。

　　结论：当基于股市的历史波动资料来预测2006年市场时，最大的可能是：这仍然会是一个相对平静的年份。

　　(本文作者：Mark Hulbert)