Google：股价目标600美元质疑

　　【MarketWatch旧金山1月4日讯】当被问及新闻集团(News Corp)合计用去10亿多美元收购Intermix和IGN的时候，梅铎(Rupert Murdoch)说了大意如下的话：他会再权衡一下，看这两起收购到底是捡了便宜还是花了高价。

　　当我看到Google Inc.(GOOG)从Piper Jaffray分析师拉什奇(Safa Rashtchy)那里得到600美元的股价目标时，同样的想法从我脑海里冒出来。

　　从现在开始的一年之后，Google目前429美元的股价不是将显得真正便宜，就是会显得真正昂贵。

　　周二，2006年的第一个交易日，拉什奇开出了他大胆而激进的股价目标，声称Google一年后市值将达到近2000亿美元。

　　拉什奇开出600美元股价目标的理由是，投资者一年后将愿意按Google盈余预期的50倍(本益比)买进该股；由于他预期2007年全年Google的每股盈余将为11.91美元，因此得到股价目标600美元。

　　根据Thomson First Call追踪的17位分析师的资料，拉什奇对Google的每股盈余预期数字略高于大多数分析师的预期11.44美元。

　　我并不怀疑，Google能够保住搜寻引擎广告服务支配性提供商的地位，也不怀疑它目前市值(1200亿美元)与微软(Microsoft Corp.)(MSFT)市值(2810亿美元)的差距将会缩小。

　　但要接受600美元的股价目标我还是有些担忧，理由如下：

　　首先，我发现明年很难找到愿意按50倍本益比从我手里购买Google

股票的人。毕竟，以Google目前股价429美元以及今年大多数分析师预期的每股盈余8.60美元计算，它现在的本益比也差不多达到50了。

　　如果Google不出所料，今年销售成长60%，利润成长46%，且2007年成长放慢，那么我如何说服其他人按同样的本益比买进我手中的Google股票呢？

　　一家公司成长放慢，其本益比自然也无法提高。因此，投资者按07年盈余预期40倍而不是50倍购买Google股票的可能性更大。

　　当然，Google过去令我们感到吃惊。没有人曾经猜到Google今天的市场能够达到1000多亿美元，即使是早期买家——如我的妈妈，她在102美元时买进，也没有预料到该股会这么值钱，她纯粹是运气。

　　我意识到，如今买进Google股票的投资者并非依据当前公布的盈余估算数字。事实上，市场流传的该公司2005年第四季度盈余数字已经很大胆了：Google去年第四季度公布的每股盈余预期为1.75美元，而流传中的数字约达每股1.90美元。

　　如果Google能够实现这个较高的预期，2005年每股盈余将高于6美元。假如历史可以作为参考的话，“超越预期”的季度往往伴随着未来年份(包括2007年)预期的“调升”。照此看来，拉什奇的预期也许处于预期区间的下档。

　　有些投资者已经在期望，Google今年的每股盈余将达到10美元左右。

　　你也许会说，Google的本益比可以这么高，因为这是成长型公司的标准。例如，拉什奇在他的分析报告中指出，eBay Inc.(EBAY)的本益比(相对预期盈余)，除了泡沫年代出现膨胀，一直都维持在55倍的水平。

　　这是很好的理由，但我还担心，除了搜寻业务Google的成长来自何方？

　　我认为Google是搜寻引擎之王，但它能否在拥有更大竞争对手的其它业务领域创造同样迅速的成长，却不得而知。例如，Google Base是一个条目式的物品交易平台，与Craigslist和eBay存在竞争关系，但我认为它并不比别的类似服务更具吸引力。

　　尽管如此，如果Google做得好，这项业务将成为它营收的一个极大来源。这个我在去年7月份已经谈过。

　　此外，我认为物品交易平台市场可能会出现分裂。微软的MSN正在测试Fremont服务，这是微软内部一种条目式或分类广告式的交易平台业务；另外，Facebook或其它社区集合型网站也许是能够找到更多广告的地方。

　　在搜寻引擎领域，Google和雅虎(Yahoo Inc.)(YHOO)占据着极大的优势，但是品牌广告却有所不同，它拥有更多的竞争对手——我指的不仅是传统型媒媒体和有线电视公司，还包括一些新型媒体公司，如

苹果电脑(Apple Computer Inc.)(AAPL)。

　　我不怀疑Google作为一家公司会干得很出色，它甚至开始成为一家广为人知的新时代媒体公司。我关于2006年的一项预言是，Google将开始对观看用户自制视讯内容实行收费。

　　但eBay的惠特曼(Meg Whitman)曾经说过，她付高价是为了稳操胜券。

　　是的，我知道她付了很高的价钱收购Skype，而你可能会说网路电话业务现在看来也还不是那么稳操胜券，因此，为什么听她的？

　　我认为，有时候为了更有把握最好等一等。

　　记得在2005年开始之时，我们都认为eBay的本益比理应升至最高水平，因为该公司从未让我们失望。可是一旦它开始让我们失望，其股价便跌去了一半。雅虎在2000年3月泡沫破裂前几个月，也曾得到600美元的股价目标，可是从来就没有达到过。

　　再啰嗦一遍，Google目前的股价到时候看起来要么是真便宜，要么是真昂贵。

　　(本文作者：Bambi Francisco)