耶诞反弹 来不来与熊市无关

　　【MarketWatch维吉尼亚州12月27日讯】本周你可能听得最多的一句话将是：“耶诞反弹不来，熊市就要来。”

　　别信它。

　　对熊市的担忧有很多正当的理由，但这一条不是。

　　这是我分析道指1896年(道指首创于该年)以来年末型态之后得出的结论。我计算了自那以来每一年耶诞反弹期间道指的变动幅度。所谓耶诞反弹时期，传统上认为包括了12月份最后五个交易日和次年1月份头两个交易日，一共是七个交易日。

　　接下来，我便观察这七个交易日道指的升跌与次年股市表现是否存在任何关系。

　　我发现没有证据支持文章开头那句股谚。

　　自1896年以来，道指有23次在耶诞反弹期间下跌，而在紧随其后的

日历年度里，股市下跌的仅有9次——机率为39%。

　　相反，在耶诞反弹期间道指上扬的例子中，紧随其后日历年度中股市下跌的比例为37%。从样本的大小和资料其它方面特征来看，37%与39%之间的差距不具统计学的意义。

　　换句话说，熊市会不会降临华尔街，与股市在头一年最后五个交易日和当年最初两个交易日里的表现毫无关系。

　　要是以不同方式来分析这些资料会是什么结果？比方说，如果把耶诞反弹未出现视作道指表现低于平均水平的讯号，是不是成立呢？

　　为此，我把1896年以来所有年份分成两个相等大小的样本组，第一组包含道指在耶诞反弹期间表现较好的那半数年份，第二组包含耶诞反弹期间道指表现较差的那半数年份。

　　结果与前面相同：第一组所包含年份之后日历年度内道指下跌的机率，与第二组在统计学上是一样的。

　　此外，第二组那些年份之后日历年度的平均股市表现，反而要比第一组强。例如，道指整个时期的平均升幅为5.5%，而在第二组所包含年份之后的日历年度里，道指的平均升幅为8.3%。

　　尽管这个结果的统计学意义也很微小，但如果说它有什么意义的话，那也只能表明：耶诞反弹期间如果道指表现较差，紧随其后那个日历年度的股市表现说不定反而较好。

　　结论就是，如果今后几个交易日里股市表现的确差劲，那无疑是令人失望的。但尽管如此，没有理由仅凭这一点便把失望情绪转化为熊市可能到来的信念。

　　(本文作者：Mark Hulbert)