亚洲市场2006前瞻：新时代的入口

　　【MarketWatch香港12月22日讯】长期以来，亚洲一直是一个以对外出口带动经济成长的地区，不过从2005年亚洲经济生活中最重要的两大事件--人民币升值和日本经济复苏--看来，传统的发展方向很可能正在悄悄发生变化。

　　“焦点已经转移。”荷兰银行资产管理(ABN Amro Asset Management)投资组合经理人张(Cathy Chang)介绍道，“我们总是将这些国家看作依赖自己低成本劳动力从对美国和 欧洲出口中获利的角色，但实际上，亚洲国家内部的经济行为正日益活跃，其发展速度远远超过亚洲和西方的互动。”

　　这位香港的基金经理人相信，亚洲正处于一个新时代的入口，这个新时代的发展动力就来自于26亿人的生活消费。

　　“因此，我们的首要任务就是对亚洲内部的互动给予更多的关注。澳洲正在向日本、韩国和中国出口原料，与此同时，日本和韩国则在向印度和中国销售成品。”

　　海外投资者之所以会对亚洲有如此浓厚的兴趣，从当地市场今年的表现数字中很容易就可以找到原因。

　　再过不到两周，这一年的大幕就将落下。迄今为止，东京的日经225指数上涨了38.8%，韩国的首尔综合指数上涨了51%，印度有42%的斩获，即便香港也有6.7%的回报。只有

马来西亚和泰国没能参加这场意义重大的派对。

　　张预计今年的赢家明年将继续保持强势，她相应的地区资产配置策略是增持日本

股票，适度增持中国及印度股票。与此同时，她在减持香港、东南亚及澳洲股票，这主要是由于担心加息周期可能影响成长、抑制商品价格、打压小规模出口商的缘故。

　　中国的A股指数步履艰难，八月上旬一度跌至近八年以来的最低点。不过张却认为，投资者对此无须过份担忧。在上海和深圳两地，总计有超过1300支A股在交易，其中大约200支品质可靠，“能够在未来两年至三年内实现盈余的可观成长。”

　　她指出，北京最新的五年规划强调节约能源和缩小城乡贫富差距的的意义，这同样意味着一系列新机会的出现。从设备提供商到百货公司，都将从中获益。“你完全可以看出，技术相关类股的前景将变得更为可观。”

　　高盛证券同样看好亚洲市场未来的走势，他们预计当地股市的平均回报率将在12%至17%之间。该公司首席亚太策略师莫(Timothy Moe)解释道，他们之所以对亚洲持乐观看法，原因之一就在于全球的避险基金只是刚刚开始注意到远东市场。据估计，全球避险基金总规模约为1兆美元，而其中只有大约850亿美元投入亚洲市场。

　　“亚洲市场拥有更低的价格和更好的成长前景。”他指出，“海外投资者之所以会受到吸引，最根本的原因就在这里。”

　　高盛证券预计避险基金行业明年将向这一地区追加投资200亿美元投资。

　　莫表示，“大多数亚洲国家的市场都有禁止做空的倾向，我们认为，这显然有助于增加流动性。”

　　高盛方面强调，日本经济已经很清楚地走过了转折点，结束了长达十四年的通货紧缩，现在正“处于持续复苏的进程之中”。他们预计全球第二大经济体明年的成长率将达到2.4%。

　　具体地区的层面，高盛主要看好韩国、中国和印度，预计这些地方上半年的发展速度将保持稳定，但是到下半年时，如果美国消费者如预期那样大幅削减开支，亚洲就可能会遇到一些麻烦。

　　莫认为，那些担心亚洲市场将因为加息打压而失去活力的想法不能说没有道理，但是同样也无法逃脱夸大的嫌疑。比如，联储开始加息以来的过去十八个月中，亚洲市场的涨幅接近30%。

　　三月间，北京放弃了已经执行五年的货币制度，将人民币对美元

汇率上调了3%。

　　当然，并非所有人都坚信亚洲的2006年注定将是一马平川。荷兰银行的亚洲分析师王(Eddie Wong)就认为，亚洲的成长在今年第二季度和第三季度就已经见顶，目前正在下滑之中。亚洲市场之所以能够取得近期的繁荣影响，很大程度上是对美国出口增长使然。不过，如果美国消费者明年变得吝啬起来，这一成长刺激因素就将随之消失。

　　“我相信，熊市将于明年某一时刻来临，只是具体时间还难以确定。相当时间以来，市场其实已经在试图作出预测，但是过去的努力都以失败告终。”

　　他建议亚洲市场投资者转向那些防御性色彩更为浓厚的领域，比如香港的银行类股和澳洲的矿业类股。此外就是那些处于有利的周期性因素眷顾之下的股票，比如拥有全球出口强势支撑的计算机硬件类股。在各不同国家和地区之间，他惟独看好韩国。“当然，过份保守也是不可取的。”

　　(本文作者：Chris Oliver)