市场广度缩小 选对类股还要选对个股

　　【MarketWatch纽约12月6日讯】11月开始之前，股市的波动相当剧烈。9月份的陶醉为10月份的颠簸所取代，当时牛派的光景愈来愈难过，而熊派的气焰愈来愈嚣张。

　　但几乎像是听到了命令(股市是从不服从命令的)，主要股指于10月中旬不约而同地触底，于是跟往年一样，季节性反弹开始了。

　　一个看起来即将崩溃完蛋的股市，怎么会突然振作起来，并发动向上的突破？谁也说不清楚，但如果我们知道考察股市的哪些方面，线索还是有的。

　　首先，市场情绪变得相当低沉。投资者不仅口头上认为股市将会下跌，而且实际上已在买进将受益于股市下跌的共同基金；但是，他们的言论和行动都显得有些过于急躁了。衡量市场情绪的指标显示股市处于超卖状态，当主要股指摆脱10月份盘整实现突破的时候，上扬的基础便奠定了。难以置信的熊派仍在袖手旁观，等到一个又一个阻力位失守，新的趋势已然确立。

　　现在进入了12月，这是今年幸免于难的股市剩下的最后一个月份，也是历史上最强劲三个月时期的居中阶段。看来圣诞老人不会让投资者失望的，对吧？

　　这个问题的答案取决于你一直在买进什么样的

股票。

　　如果你稳稳当当地持有眼下领先的类股，如金融类股、金属和矿脉类股以及重工业类股，那么这个节期你肯定其乐融融；但如果你以为2005年稍早的上涨股会是最后的赢家，那么你的希望将落空。

　　今年稍早领涨的类股已经风光不再，新的领涨者终于在上个月出现，填补了领导位置的空缺。如果这对你当时的投资组合不是个好消息，至少你可以因为它对整体股市有利而感到欣慰。领涨者重新回来了，这对大市是件好事。

　　那么就买进，买进，买进好了，对吗？你以为事情会那么简单吗？虽然新的类股在领导着股市，但从个股的状况来看，创下52周新低与创下52周新高的股票数量几乎一样多。我们不妨称之为市场广度的缩小，但这种说法不仅把某些股票排除在外，更掩盖了那些股票下跌的事实。

　　图表分析师会把这种情形称为市场的断裂。好比骨折，不一定会导致整个人摔倒，但平时无害的一点点压力现在都可能让他跌跤。也就是说，由于参与反弹的个股数量减少，一旦出现意外情况，可供售出的股票种类也就更少了。一方面卖家人数上升，另一方面可供售出的工具减少，结果将造成恐慌性的暴跌。

　　想一想牛市的特征吧：最初的买家把某些股票的价格抬高了少许，更多投资者参与进来，导致成交量的上升；接着，先涨的股票相对其它股票出现买进价差，于是上升浪潮开始波及更多个股，从而推高大市水平；这个过程一再循环，动能便逐渐积累，最终新的趋势便诞生了。

　　但目前的股市并非如此。SPDR 500 Trust(SPY)的图表清楚地显示，虽然价格水平一直在上升，成交量却在缓慢地下降。

　　这表明，随着价格的上涨，投资者参与的兴趣反而在减弱——与牛市的心态正好相反。只有在股市上，投资者的胃口才会随着价格上涨而变大；如果价格上涨投资者胃口反而减弱，那就意味着愿意接过价格接力棒的人数减少了。

　　虽然成交量是上扬的燃料，但成交量的缺乏并不一定意味着牛市的失败。不过，这总归是技术分析时可以利用的一个指标。

　　有鉴于此，成交量指标对熊派更为有利。

　　同样，断裂的市场也对熊派更为有利。

　　这样一来，我们便知道两个指标对熊派有利——成交量和市场广度；另外两个指标——季节性强势和领涨类股——对牛派较为有利。我们来看看还能发现什么。

　　上个月，主要股指(如那指)跌破了一个牛市终端型态的下边线，这个型态就是一个上升的楔形(rising wedge)。

　　不同的楔形或三角形型态，都有个共同特点：不管上升还是下跌，价格的波动幅度问题逐渐缩小的，表明市场对今后的打算愈来愈不确定。

　　从理论上说，楔形的上边线或下边线被打破，均意味着之前不确定状态的结束，同时表明新的趋势正在形成。此外，从楔形的方向和所处牛市末端的位置来判断，向下突破的可能性更大。

　　这个向下的突破的确发生在9月份，而归于失败则发生在10月份。显然，熊派没有力量维持下去了，更不用说扩大那次向下突破的战果。在技术面分析中，看跌形势的瓦解便自动转化为看涨讯号。把这一条记在牛派的有利因素项下，名称为“图表型态”或“市场结构”。

　　可见，进入12月份之后，牛派的有利因素要强于熊派的有利因素。股市中有些领域表现继续出色，如金融、金属和重工业等类股；另外一些领域(比重不相上下)表现差劲，如制药、大宗消费品和媒体等类股。这种情况下，选择正确类股中的正确个股显得比任何时候都更重要。这是老生常谈，但有些原则是永远不会改变的。

　　投资者挤在一个狭窄的市场中(市场广度不够)，一旦出现意外情况(如政治事件、自然灾害、利率上升或

能源涨价)，导致市场整体心态的逆转，那会发生怎样可怕的事情！届时奔向出口的投资者将互相践踏！因此，在投资看涨类股的同时，要时刻保持退场的警醒；宁可少赚求全身而退，不可贪多反赔掉老本。

　　(本文作者：Michael Kahn)