FBRSX选股经：小型银行机会多

　　【MarketWatch纽约12月2日讯】艾立森(David Ellison)曾经因为一位银行执行长给他的印象不好，而没有买进一支原本有吸引力的股票。

　　这位FBR Small Cap Financial Fund(FBRSX)的经理人吸取了教训。他说，“我本该注意财务数字才是。我犯了一个大错误。”

　　但是，艾立森并不经常把执行长的个性放在盈余数字的前面。

　　理柏(Lipper Inc.)资料显示，这支资产为4亿6400万美元的基金，截至11月30日的过去三年中年均回报为17.2%，同期同类基金年均回报为15.3%。过去12个月，该基金的表现较差，亏损了1%，同期同类基金回报为10%。

　　艾立森发现，小型银行中间存在更多的机会，因为对这个领域的分析不足，也缺乏活跃的买家开出有吸引力的价格。他也喜欢持有所选定的股票，这支小型股基金的年周转率仅为36%。

　　艾立森挑选银行股的首要原则是：信用纪录必须出色。良好信用吸引的储蓄存款，甚至可以在经济困难时期支撑金融公司的营收，而在目前的经济状况下，由于平坦的殖利率曲线打击了贷款业务，来自储蓄业务的利润便显得更加重要。

　　艾立森也喜欢没有股权稀释纪录的银行。

　　佛罗里达州的BankUnited Financial Corp.(BKUNA)是艾立森一直在买进的股票之一。该股7月份曾经逼近29美元，后来，由于投资者担心殖利率曲线平坦会压缩该公司的毛利率，导致股价下跌。

　　艾立森说，“该股下跌了不少，但并不存在真正的信用风险，它是一家保守的贷款商。”

　　周四，该股升5美分，收于25.54美元。

　　Franklin Bank Corp.(FBTX)也是艾立森看好的对象。

　　由于德州其它银行被州外竞争对手收购，位于休斯顿的Franklin便充分利用其本州银行的地位吸引客户。

　　艾立森亲自前往休斯顿考察该公司的贷款状况。Franklin提供贷款给快速成长地区的不动产

开发商。尽管这看起来也许有些风险，但艾立森表示对考察的结果感到满意。

　　周四，该股升15美分，收于18.65美元。

　　至于非银行类金融公司，艾立森推荐Thornburg Mortgage Asset Corp.(TMA)，一家位于新

墨西哥州Santa Fe的不动产投资信托，尽管目前的利率环境已经对该公司产生了不利影响。

　　艾立森喜欢Thornburg是因为该公司以前经历过加息-减息的完整周期。他还指出，该公司的信用质量也非常出色。“信用质量是这个行业的重中之重。如果信用方面出现麻烦，那就糟透了。”

　　艾立森说，一旦联储停止加息，Thornburg投资组合中的可变利率抵押贷款业务将再次盈利，“届时该股应该会有出色的表现。”

　　该股周四升40美分，收于26.91美元。