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【MarketWatch圣地牙哥12月1日讯】现在大家都讨厌制药股了，尤其是默克(Merck)(MRK)、辉瑞(Pfizer)和先灵堡雅(Schering-Plough)。
但Raymond James的分析师克伦塞维(Mike Krensavage)却不是这样。他在本专栏是出了名的喜欢独立特行的人，大家往左，他就往右；大家往右，他便往左。他是那么地与众不同，敢于在aaiPharma(AAIIQ)申请破产保护很久之前就针对该公司公开发出警告。
因此，就在大多数券商分析师特地建议售出或避免默克制药的时候，克伦塞维却给该股“强力买进”的评等，主要是出于现金流方面的考量。
相对默克制药因Vioxx药物而受损的企业价值，该公司11%的现金流收益率处于1994年以来的最高水平，这在一个平均现金流收益率仅为4.4%的行业也算得上是最高水平。克伦塞维说，“如果一家公司的现金流很强劲，哪怕销售在下滑，这样的投资也能够获利。”
而且这还未计入额外的成本削减——克伦塞维认为这是可能的。他说，削减成本“最方便的途径”就是进行合并。
克伦塞维相信，默克制药显然可以成为某家公司的合作伙伴。与辉瑞合并当然是爆炸性的新闻，但这可能引起反垄断方面的问题——尤其是双方均生产心血管药物。有鉴于此，克伦塞维认为默克制药合并的最佳对象是先灵堡雅——该股也在克伦塞维“强力买进”名单上。
需要注意的是，克伦塞维持有这种观点(默克制药和先灵堡雅应该合并)已经两年了。(当然，他最初针对aaiPharma发出警告直到该公司破产也经过了差不多的时间。)但是，他相信这两家公司合并的时机再好也没有了。
例如，先灵堡雅和默克制药合并后，首先可以解决两家公司在默克销售降胆固醇药物Vytorin问题上的矛盾——先灵堡雅拥有该药50%的权益；其次是成本削减：两家公司都需要在这方面加大力度；最后，克伦塞维说这桩合并交易可以由先灵堡雅的哈森(Fred Hassan)迅速填补默克空缺的董事长一职。克伦塞维说，哈森当然愿意管理一家规模扩大了的公司。
那么这桩交易能否成为现实？这可把我难住了，但克伦塞维说，即使合并未成，对于那些非短期导向的投资者而言，这三支股票正好适合他们的需要。别忘了，1994年这几支股票也曾经像快要死的鱼一样，可是，看看后来发生了什么！
(本文作者：Herb Greenberg)
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