投资通讯：黄金该牛还是股市该牛？

　　【MarketWatch维吉尼亚州11月30日讯】如果你想知道逆向投资者为什么担心股市，只要看看黄金就够了。

　　尽管黄金价格位于二十年高点，但整体而言黄金类投资通讯目前的情绪却不像股票类投资通讯那么牛气哄哄。

　　按理说，情况应该相反才是。

　　毕竟，黄金价格升至1987年以来的最高水平，黄金类投资通讯眼下理应感到更乐观、更振奋一些；至少，黄金类投资通讯的整体情绪应该比股票类投资通讯更“牛”才对，因为道指在3月份高点面前都显得力不从心，更别说挑战五年前的顶峰了。

　　请看赫伯特

黄金投资通讯情绪指数(Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index，HGNSI)。该指数衡量Hulbert Financial Digest追踪的短期导向黄金类投资通讯推荐投资黄金资产的平均比例。截至周二收盘，该指数读数为50%。

　　这个水平比赫伯特

股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)低了近17个百分点。赫伯特股票投资通讯情绪指数当前的读数为66.6%。我在之前的专栏里就说过，股票投资通讯编者情绪如此高涨对股市恐怕不是一件好事。

　　想了解黄金投资通讯情绪指数的水平到底是高是低，请看下面的对比：

　　赫伯特黄金投资通讯情绪指数的历史最高读数为89.6%，因此目前该指数的水平仅略高于最高纪录的一半，尽管眼下黄金价格高居于二十年来的顶点。

　　两个月前，黄金价格为每盎司465美元时，赫伯特黄金投资通讯情绪指数为71.4%。也就是说，这期间黄金价格涨了8%，但黄金投资通讯情绪指数不仅没有跟着振奋起来，反而消沉下去。

　　从这两方面看，显然说明市场对黄金反弹的前景存在相当的怀疑。然而，由于怀疑情绪恰恰是孕育牛市的沃土，因此这是一个令人鼓舞的迹象。逆向投资者由此得出结论：黄金市场的短期前景比股市更为光明。

　　那么这种预计在多长时间内有效？我那些广泛研究Hulbert Financial Digest情绪指数的工作人员告诉我，从历史数据看，这些情绪指数所发出预测讯号的时效大多数为三个月。

　　不说大家也知道，这不是一种保证，但如果说未来是过去的重复，那么上述分析就意味着：从眼下至明年2月末，黄金的表现很可能好于股票。

　　(本文作者：Mark Hulbert)