外资购股可作逆向操作指标？

　　【MarketWatch维吉尼亚州11月17日讯】逆向分析者总是在寻找注定要出错的投资者群体。

　　当然，这类投资者群体(诸如投资通讯编者、选择权交易者和共同基金经理人)许多早已在逆向分析者的视线之中了。

　　但是在周三之前，我还从来没听说过外国投资者也可以成为逆向分析人士的目标群体之一。

　　因此，当读到一家名为ActionEconomics.com公司针对外国投资者行为所发的评论时，我不由得引起了注意。它说：“从历史上看，外国投资者往往是一个很好的‘趋势渐弱’指标，股市接近触顶时外国投资者的买进活动显著上升，而在股市接近触底时又显著下降。”

　　ActionEconomics.com是针对美国

财政部周三的报告而发的。这份报告提到，9月份外国投资者购买美国

股票的净值(买进额与售出额相抵之后的数字)为246亿美元，为2000年2月以来的最高水平。

　　当然，任何与2000年3月相似的东西都是令人不安的，因为那正是2000至2002年大熊市的开端。ActionEconomics.com写道，“验证今后几个月的股市表现将是一件十分有趣的事。”

　　我马上行动起来，去查看利用外国投资者行为的逆向操作是否拥有统计数字的支持。得到美国财政部1978年以来外国投资者购买美国股票净值的数字之后，我一一验证，查看每个月份的数字与之后股市的表现是否存在某种关系。

　　很遗憾，经过一番努力，我没有找出这种关系来。

　　难处在于，财政部往往要到某个月份结束六至七周之后，才会公布该月外国投资者购买美国股票净值的数字。因此，即便这个指标对逆向分析者具有指导意义，想实际利用它也要等到该月结束后一个月甚至两个月才行。

　　然而外国投资者像美国投资者一样，都是喜好极不稳定的一个群体，有时候这个月蜂拥购买美国股票，过一个月又竞相抽走资金。于是乎，某个月的数据可能向我们预示未来几个月股市看涨，而下一个月数字的含义却又完全相反。

　　例如，2003年12月外国资金流入美国股市的净值为130亿美元，除掉今年9月份不算，那是近年来该指标数值最高的月份之一。依据逆向分析的观点，表明2004年大部分或全部时间股市将下跌。

　　然而仅仅三个月之后的2004年3月，外国投资者售出美国股票的净值(即外资流出美国股市的净值)上升至接近100亿美元的水平，过去27年间外资流出净值比这更高的情形仅有过两次。按理，这又应当是看涨讯号了。

　　德绍尔(John Dessauer)对外国投资者行为用作逆向指标得不到统计数字支持的情形并不感到奇怪。1970年代有好几年，德绍尔担任花旗(Citibank)瑞士分部的资深投资官，过去二十年来他一直是投资通讯John Dessauer's Investors World的编者，因此他在比较外国投资者与美国投资者的行为方面应当有话事权。

　　在周三的一次采访中，德绍尔说，“没有理由认为外国投资者在判断股市时机方面比美国投资者更在行或更差劲。他们把资金投入或撤出美国股市的行为与我们多少是一致的。”

　　结论？股市未来几个月内也许会大幅下跌，但即使事实果真如此，极有可能跟9月份外国投资者大量购买美国股票没有什么关系。

　　(本文作者：Mark Hulbert)