道指能否创下新高 牛市性命攸关

　　【MarketWatch维吉尼亚州11月16日讯】上周五，道琼运输指数(Dow Jones Transportation Average)($TRAN)创下历史新高。

　　当天道琼运输指数最高升至4,073.25点。截至该点，该指数今年以来上涨了7%以上，比大多数股指的表现都要好。

　　本周二，道琼运输指数的收盘水平仅略微下跌——收于4006.16点。

　　所有这些理应是看涨迹象。股谚不是说，最看涨的事情就是股市上行嘛。

　　但道氏理论(Dow Theory)的追随者认为，道琼运输指数创下新高是喜中有忧，完全有可能转变为抛卖的前兆。

　　为了更好理解这一点，简要回顾一下道氏理论这种最古老的时机判断方法是很有帮助的。

　　尽管道氏理论追随者们对该理论各个方面的解释并非全盘接受，但他们对下面一点基本上是持赞成观点的：当道指和道琼运输指数双双创下重要的同期新高时，就意味着牛市已经确立；相反，两支指数均跌至关键低点则是熊市的讯号。

　　当两支指数中有一支创下重要的高点或低点时，就可能意味着拐点正在形成。这种所谓的“未确认状态”被视作市场趋势可能逆转的证据。

　　然而，正是这种未确认状态令一些道氏理论追随者感到担忧。尽管道琼运输指数已经创下历史新高，但道指比其历史高点却低了1000点左右，即便与今年3月份出现的中期高点(10,940.55)相比也差了300多点。

　　当然，我所知道的道氏理论追随者并不坚持认为，道指和道琼运输指数必须在同一天达到同期新高或同期新低，而是允许道指以稍后创下新高的方式来“确认”。这样一来，道指创下新高与道琼运输指数创下新高之间便存在一个时间差。

　　然而，我所知道的道氏理论追随者同样也不认为这个时间差可以无限延长下去。事实上，投资通讯Dow Theory Letters的编者罗素(Richard Russell)经常提到，确认所需的时间愈长，其意义便愈不重要。

　　因此，道琼运输指数创下历史新高之后，便摁下了道指确认的跑表。如果道指不能在有效时间内以同样的新高确认道琼运输指数的行动，根据道氏理论，熊市的机率就会显著上升。

　　罗素相信道指这一次的确认将归于失败，尽管他希望道指能够以实际行动证明他是错误的。就他看来，道指“连确认的边也摸不到”这个事实“是乏力的市场最后上升阶段的特征”。

　　我追踪的另外两位道氏理论投资通讯编者不像罗素那么悲观。他们是Dow Theory Forecasts的莫洛尼(Richard Moroney)和TheDowTheory.com的夏内普(Jack Schannep)。不过两位编者都认为，为了保住牛市的“性命”，现在道指面临着创下新高的巨大压力。

　　(本文作者：Mark Hulbert)