投资通讯：转变为牛派未免太快了

　　【MarketWatch维吉尼亚州11月9日讯】最近几个交易日里，投资通讯编者一窝蜂地挤进了看涨的阵营。

　　这对开始于大约三周前(当时道指跌至10,217点)的当前这场反弹是个不妙的消息。

　　根据逆向投资原理，如果不是这么多投资通讯编者转变为牛派，也许当前反弹持续 的可能性反而要高得多。

　　赫伯特股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)衡量Hulbert Financial Digest追踪的短期导向股票类投资通讯推荐投资股票资产的平均比例。

　　截至本周一，HSNSI指数的读数为39.2%，而就在10月中旬，该指数读数还低到-30.1%——意味着当时

股票类投资通讯建议订户平均把三分之一的资产分配给空头部位。

　　仅仅17个交易日后，股票类投资通讯便转而建议订户平均把39.2%的资产分配给多头部位——也就是说该指数在如此短的时间内上升了69.3个百分点。

　　这绝对谈不上是构筑“担忧之墙”的材料。

　　为了与历史资料进行对比，我们来看以前三次重要市场盘整低点后的情况。我想知道的是，在那些低点之后的17个交易日中，投资通讯业界转变为牛派的速度有多快。

　　3/11/2003：HSNSI指数在之后17个交易日中的升幅(%)——54.8，道指在之后17个交易日中的上涨点数——716点；

　　5/12/2004：HSNSI指数在之后17个交易日中的升幅(%)——47.0，道指在之后17个交易日中的上涨点数——346点；

　　4/18/2005：HSNSI指数在之后17个交易日中的升幅(%)——31.2，道指在之后17个交易日中的上涨点数——229点；

　　10/14/2005：HSNSI指数在之后17个交易日中的升幅(%)——69.3，道指在之后17个交易日中的上涨点数——369点。

　　从上面数字可以看出，HSNSI指数最近的升幅是历次重要盘整结束后最大的一次。还有，这一次道指同期上涨点数比其中两次略高。

　　不过，这一次道指的涨点却差不多仅为第一次盘整结束(2003年3月)后涨点的一半，而同期HSNSI指数的涨幅却要高于当年水平。

　　换一种说法就是：今年10月中旬以来投资通讯编者转变为牛派的速度，要比2003年春大牛市开始时他们转变立场的速度还更快！

　　从逆向投资观点看，出现下面情形才是最强烈的看涨迹象：投资通讯编者迅速转变为看跌，变得完全绝望，并在随后的反弹中仍有大部分人保持悲观。

　　一旦出现这种情况，我会第一个告诉大家。

　　(本文作者：Mark Hulbert)