债市情绪跌至最低谷 猛涨在即？

　　【MarketWatch维吉尼亚州11月7日讯】本人Hulbert Financial Digest中追踪的债券类投资通讯，从未像眼下这么悲观。

　　而根据逆向投资原则，这对债市来说应该是个看涨迹象。

　　赫伯特债券投资通讯情绪指数(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index，HBNS I)衡量短期导向债券类投资通讯推荐投资债市的平均比例。截至上周四收盘，该指数的读数为-67.4%。

　　这意味着，短期导向的债券类投资通讯推荐订户分配给债市的资产中，放空部位平均占到三分之二。这是强烈认为债券价格将会下跌同时殖利率将会上升的态度。

　　逆向投资者认为，市场很少听从多数人的意见，因此这种极端的悲观情绪反而说明债市可能大涨。

　　赫伯特债券投资通讯情绪指数跌至如此低的水平以前仅有过一次，那是在今年4月初，差不多正是债市今年的低谷；那以后至6月下旬，三十年期国债价格反弹了近7%——这在相对平静的债市上是惊人的升幅了。

　　本德(Richard Band)是债券投资通讯编者中很少几位与看跌甚至放空债市持相反观点的人士之一，他是Richard Band's Profitable Investing的编者。本德自称是个逆向投资者，他还写过一本名为“逆向投资(Contrary Investing)”的书。

　　本德认为，“眼下这个时期，可能被证明是未来数年内买进高质量债券的最好机会。”尽管所有的注意力都集中在通膨加剧方面，但本德认为当前“更大的风险”是联储将“把

通货紧缩强加于我们头上。”

　　对于那些认为本德是疯子的人——从当前债市情绪来看，许多投资者属于这个阵营，他建议他们仔细分析一下十年期国债殖利率过去三年的运动轨迹。

　　本德写道，在十年期殖利率的图表上，“你会发现2003年夏有过一次暴涨，当时华尔街终于醒悟过来，全球经济正在进入一轮成长时期，但看看后来发生了什么：2003年8月，十年期国债殖利率于4.65%触顶，随后在2004年春略微爬升至大约4.9%，而当时美国企业活动达到最高潮。自那以后，尽管经济成长速度仍然较快，且期货商品(尤其是

能源)价格猛烈上扬，但十年期殖利率于2005年3月形成一个更低的顶部4.7%，而且看样子又一个更低的顶部似乎正在形成当中。”

　　本德提出的看好债市的另一个证据，是期货市场上债券大交易者的行为。他说，眼下他们“正在大力买进国债期货”，而他们押对筹码的时候总是比较多。

　　本德以往的表现纪录又如何呢？Hulbert Financial Digest自1991年初追踪他的投资通讯，从那时起至今年10月31日，本德模板投资组合的年均回报为9.1%，同期道琼威尔夏5000指数(Dow Jones Wilshire 5000)(DWC)的年均回报为11.6%。

　　然而，本德投资组合的波动性(风险)却比整体股市低了35%。因此，对风险值进行调整之后，本德的表现要超越道琼威尔夏5000指数。

　　(本文作者：Mark Hulbert)