健保投资：几家欢喜几家愁

　　【MarketWatch纽约7月25日讯】健保行业的投资者，依据其所投资对象的不同，回报也很悬殊。

　　截至6月30日的过去12个月中，富达精选医疗服务类股基金(Fidelity Select Medical Delivery)(FSHCX)的回报为49%，排在该行业各精选基金的首位。

　　除此以外，所有健保类的其它精选基金，同期表现均落后于威尔夏5000指数(过去12个月回报为8.4%)，其中富达精选生技类股基金(Fidelity Select Biotechnology)(FBIOX)和富达精选制药类股基金(Fidelity Select Pharmaceuticals)(FPHAX)表现最差，分别亏损7.3%和1%。

　　制药公司近来麻烦不断。默克制药(Merck)(MRK)、辉瑞制药(Pfizer)(PFE)以及其它药厂的药品安全担忧备受关注，并引发了官司纠纷；另外，关键药品专利即将到期导致营收前景不明。

　　健保行业的其它领域也存在自己的问题。药品销售公司如Cardinal Health(CAH)和McKesson(MCK)正在转型为基于服务收费的商业模式，因为药价的上涨愈来愈难跟得上。

　　对药品安全的担忧也影响了生技公司。Biogen Idec(BIIB)和Elan(ELN)今年稍早从市场召回了Tysabri。在医疗设备领域，围绕冠状动脉血管支架的市场份额争夺战打得极其激烈，专利侵权官司、产品召回和购并交易则增加了局势的混乱。

　　在这种纷乱的形势下，管理型健保公司和实验室服务提供商相对较为安全，这类公司的股价也已经上涨。

　　富达公司最近更新了共同基金的十大持股(截至6月30日)。在健保类精选基金中，默克制药和药品销售商McKesson的部位变化引人注目。

　　减持大型药厂

　　富达精选制药类股基金和富达精选健保类股基金(Fidelity Select Health Care)(FSPHX)通常是大型药厂的“家”，两支基金前十大持股的变化，反映出它们日益向外国制药公司和非制药公司靠拢、减持美国大型药厂的倾向。

　　两支基金十大持股中均不见了默克制药的名字，富达精选健保类股基金还把辉瑞制药拿出了持股前十名。

　　富达精选健保类股基金增持了Alcon(ACL)——眼睛护理产品厂商、McKesson——药品零售商和Wellpoint(WLP)——管理型健保服务公司，使其进入持股前十名。

　　尽管富达精选制药类股基金十大持股中增加了美国的礼来制药(Eli Lily)(LLY)，但它对欧洲的制药公司也相当大方。新纳入十大持股的欧洲公司有葛兰素史克(GlaxoSmithKline)(GSK)、阿斯特捷利康AstraZeneca(AZN)，而诺华(Novartis)(NVS)和罗氏(Roche)则早已榜上有名。

　　生技基金维持现状

　　富达精选生技类股基金的十大持股没有变化。Genentech(DNA)仍然是该基金的最大持股，该公司药品Avastin的市场扩张做得非常出色。该基金仍把业界巨头Amgen(AMGN)排斥在其十大持股之外，这种状况已经持续了几个季度。

　　富达精选医疗设备类股基金(Fidelity Select Medical Equipment and Systems)(FSMEX)十大持股中，继续包括无包覆金属血管支架(bare-metal stent)厂商Guidant(GDT)和准备收购它的强生(Johnson & Johnson)(JNJ)。强生在药物包覆血管支架(drug-eluting stent)市场上的竞争对手Boston Scientific(BSX)依然未能进入该基金十大持股。正打算推出一种药物包覆血管支架的Medtronic(MDT)，仍然是该基金十大持股之一。

　　医疗服务基金多元化

　　富达精选医疗服务类股基金十大持股中，Health Net(HNT)取代了PacifiCare(PHS)的位置。本月稍早，PacifiCare宣布将与UnitedHealth Group(UNH)合并购；至于Health Net，据传将成为被收购的对象。

　　富达精选医疗服务类股基金继续寻求扩大多元化的途径。十大持股中，新加入的有McKesson、实验室测试服务提供商Laboratory Corporation of America(LH)和殡葬服务提供商Service Corp.(SCI)。

　　我们的推荐

　　根据我们ValuM Investment Process模式的评分，在富达健保行业精选基金中，精选生技类股基金和精选医疗服务类股基金得分仍然较高，而精选健保类股基金和精选医疗设备类股基金的得分较低。

　　至于制药类股，尽管按历史标准衡量，其市值具有吸引力，但短期内想要持续上扬显得不太可能；相比之下投资生技类股更有吸引力，因为大型药厂可能会继续寻找收购生技公司的机会。

　　鉴于有利的基本面状况和未来行业重组的可能，管理型健保服务公司应当继续表现出色。住院率的上升、处方药使用的减少、技术的更好应用有助于这些公司利润率的扩大。行业重组也是一个有利因素。

　　(本文作者Sam Subramanian是AlphaProfit Investments公司的管理合伙人、投资通讯AlphaProfit Sector Investors' Newsletter的编者。作者本人持有Cardinal Health、Pfizer、Service Corp.、UnitedHealth Group、Fidelity Select Biotechnology和Fidelity Select Medical Delivery等股票或基金。文章代表作者个人观点，投资者依此决策责任自负。)