基金要提高费率 投资者左右为难

　　【MarketWatch波士顿7月18日讯】经常会传出这样的消息：某个超级球星要求加薪，声明“要么付钱要么走人。”

　　有时候，共同基金也会向股东提出同样的要求。

　　问题是，当自己投资的基金提出这样的要求时，你作为一个基金投资者将怎么办？ 你有哪些选择？

　　对于TIAA-CREF的投资者而言，这决不仅仅只是一个理论上的问题。

　　上周，这家位于纽约的退休基金巨头发出了一份委托声明(proxy statement)，内中几乎把它积极管理型机构共同基金(有些销售给了个人投资者)的年费提高至原先的近四倍。

　　如果这项关于费用结构的变动得到股东的批准，那么TIAA-CREF随后计画把它面向个人投资者的基金——如TIAA-CREF Growth Equity Fund(TIGEX)——转变为机构基金。后面这项行为又需要举行一次委托投票，内容同样是要求个人投资者支付更高的年费。

　　没有人能够指责TIAA-CREF在成本上的变动，因为该公司一直是业内低成本方面的典型。

　　TIAA-CREF在长达94页的委托书(一定可以治好你的失眠)中指出，所涉基金的管理层一直在亏损。

　　该委托书要求股东批准提高费率，以便让管理层有些赚头。例如，TIAA-CREF Institutional Small-Cap Equity(TISEX)的费率计画从0.15%提高至0.55%。业内大多数观察人士认为，0.15%的费率只能在指数基金中看到。该基金面向个人投资者的费率也计画从0.30%提高至0.55%。

　　提价中包括12b-1费用(基金的销售和行销费用)上涨0.25%。这部分费用的上涨也需得到基金股东的批准，但最早要到2007年4月才会执行。

　　国内股票基金平均费率约为1.4%，相比之下TIAA-CREF基金的费率仍然显得便宜。

　　但是，很少投资者会赞成提高费率。

　　在12b-1费用的问题上，基金公司要求投资者支付更高费用，以积累更高数额的资产；如果基金公司的要求得到满足，也许日后又会进一步提高费用。

　　资金管理公司的意图是容易理解的，但股东就不好说了，因为没有研究显示提高成本实际上对基金投资者有什么好处。

　　打算提高费用的基金公司，在要求股东多付钱时总是使用最强硬的语气。TIAA-CREF的委托书称，如果不批准提高费率，公司将停止接纳新的资金，甚至可能清算基金。

　　这就是说，要么老老实实接受成本上涨，要么失去与该基金打交道的机会。

　　TIAA-CREF发言人证实，如果提高费率在委托投票中得不到批准，该公司董事会可能就会清算涉及的基金。

　　这样一来，投资者便像球星要求加薪的球队老板一样左右为难。

　　如果你对这些基金觉得满意，就不希望失去它们，只能批准费率上涨然后相应调降自己的回报预期。比如说费率上升了0.4%，那么年均回报自然就会有同等幅度的降低。

　　看起来这不算太多，但假如一支基金扣除费用前的总回报为8%，那么这种幅度的费用上涨意味着总回报中又有5%进入投资公司的腰包而不是投资者的口袋。

　　如果你不想支付额外的费用，或者回报预期的降低使你重新考量是否持有这支基金，你要么转而投资其它基金，要么投反对票。

　　基金公司很少输掉委托投票，即使它们输了，结果对股东通常也是不利的。

　　那样一来，你的经理人自然不情愿为了你支付的工钱水平而工作。他们的选择往往是清算——又一次委托投票，成本当然是算在股东头上的，或者经理人辞职，由新的经理人来接替——他们的索要的工钱很可能要提高。

　　最终，基金投资者对每一次可能的成本提高都要抱着怀疑的态度，因为费用一分钱不能少，而回报却不一定好。

　　要判断费率提高的合理程度(有时候成本提高是在没有委托投票情况下实行的)，因此应当定期回顾费率水平以找出其上涨的趋势，并确定该基金在新的费用结构下是否仍然具有吸引力。

　　成本提高并非意味着应当马上转向其它基金，但显然应当认真回顾一下费率的趋势，它可能促使你对投资组合作出调整。

　　(本文作者：Chuck Jaffe)