投资通讯：出色的选股者

　　【MarketWatch纽约7月15日讯】卑鄙的市场似乎又开始折磨牛派了，但投资通讯Growth Stock Outlook的编者阿尔芒(Charles Allmon)并不担忧。

　　我之所以把目前市场称为“卑鄙的市场”，是因为道指在10,000点至11,000点之间不引人注目地横向整理，无情地轮流将牛派和熊派诱入陷阱。

　　我不认为这会令阿尔芒感到担忧，因为自1986年以来，他的投资组合资产大部分(目前80%)为现金。

　　他是在担忧圈之外的。

　　尽管如此，阿尔芒基于基本面的价值导向型选股策略却是如此地成功，以致他的现金加股票投资组合风险调整后的表现，在Hulbert Financial Digest自1980年代以来追踪的投资通讯中依然名列第三位。

　　如果单纯考察选股成绩，那么他就是最顶尖的投资通讯编者之一。他在1980年至1986年就有过这样的出色表现。

　　阿尔芒说，他之所以持有大量现金，是因为能够满足其价值标准的股票数量太少。但是，他发表在Growth Stock Outlook上的评论却是关于市场心态的相当主观的看法，通常带有熊派倾向。

　　一个很好的例子是，他最近写道：“在四月份的一次跨国飞行中，我注意到一位迷人、衣着华贵的妇女抓着一本厚厚的活页宣传册，上面的题目是‘纽约不动产’。我问她这门生意怎么样，他回答说，‘好极了！’”

　　“当我问她，一旦泡沫破裂，市场上只见卖家不见买家——除非房子降价50%，那将如何是好？这时她的灿烂笑容一下子消失了。”

　　“应当承认，这不是向一位女士打招呼，希望她一天过得愉快的好方式。”

　　太残忍了！不过，阿尔芒下面针对不动产市场的评论也颇有意思：

　　“剔除通膨影响后，美国的房价从1890年至2004年上涨了66%，按复利计算这114年间每年的升值幅度为0.4%，其中大部分的升值发生在近年……典型的例子是康乃狄克州的Greenwich，那里的房价50年中(1880-1930)涨了50倍。1929年，百万美元的房屋卖得像刚出炉的蛋糕一样快。到1935年，同样的房子跌至35万美元，买家寥寥无几。”

　　今年，阿尔芒对市场的看法是温和的，预计标普500指数和威尔夏5000指数仅仅下跌10%至20%。

　　他挑选的股票变动很小。过去一年来，他一直持有Altria Group(MO)、必治妥施贵宝(Bristol-Myers Squibb)(BMY)、Genuine Parts(GPC)、New Plan Excel Realty Trust(NXL)和Newmont Mining(NEM)。

　　阿尔芒对这些股票的评论反映了他的保守风格：

　　“我继续为我的管理帐户买进Altria，为了获得4.5%的丰厚股利……我敢说，该股三年内价格将显著上涨。”

　　“我也增持必治妥施贵宝。有些观察人士认为该股2006年可能实现突破。另外，该股的股利收益率超过4%。”

　　“Genuine Parts的股利收益率约为3%，每年的股利水平都在提高。该公司进步很快。”

　　“New Plan Excel Realty也是，在一个疲软市场环境下努力成长，一个好兆头……该公司的现金流远远超过派发的现金股利。”

　　Newmont的管理层“早就预计2005年盈余将比2004年减少。别忘了黄金价格在下滑，主要是因为欧洲央行2月1日至3月11日之间总量47吨的黄金抛售。这是近年来最大规模的黄金抛售了。我对黄金价格居然挺得住感到吃惊。”

　　(本文作者：Peter Brimelow)