石油形势：其实不必那么担忧

　　【MarketWatch科罗拉多州7月8日讯】虽然市场目前面临着许多问题——联储加息、盈余下滑、暂时的经济疲软等等，但石油价格的走势却显然是交易者的最大担忧。

　　使这个问题变得如此复杂的是，任何因素似乎都不按逻辑“行事”或作出反应。借用一个流行词汇说，石油价格及其对通膨、经济和股市的影响眼下有点像个“谜团”。

　　过去12个月中，石油价格涨了60%。虽然我们不断听到油价上涨引起的担忧之声，但消费者、经济以及市场似乎都在平静地面对。

　　我们来看一下事实。石油价格从一年前的每桶35.51美元涨至如今的每桶60美元左右，按理通膨应当明显加剧，然而实际情形并非如此。一年前的核心通膨率为1.9%，目前尽管上升至2.2%，但甚至葛林斯潘先生本人也提醒我们：通膨仍在控制之中。

　　石油价格的显著上涨迄今为止也尚未影响到经济。去年同期经济成长为3.3%，如今，尽管经济遭遇了暂时性疲软，国内生产毛额成长年率依然为3.8%。至于股市，对高油价就更是嗤之以鼻——在截至六月份的12个月中，标普500指数上扬了4.4%。

　　也许投资者还不是过分担忧，因为事实上通膨尚未达到值得警惕的水平，或者用一句话来概括：经济“表现不错，谢谢！”然而，尽管交易者平静对待这种局势，但引起担忧的问题的确存在，其中一种并非最不重要的担忧涉及到经济学的基本原理之一：供需平衡。

　　这个问题并不要求懂得经济学，甚至也无需用到计算器。简单说，全球对石油的需求继续上升，而供应却保持平稳。之所以会出现这种情形，是因为现有的炼油厂几乎已经“开足马力”，产能达到了极限，同时二十五年来美国没有再建设新的炼油厂。因此，只要需求继续上升，油价也将继续走高——至少当前是这样。

　　然而，好消息也是有的。由于油价居高不下且看起来可能进一步走高，替代性能源现在从成本角度看变得可行了。以往，每当有人提到推广混合动力汽车，或在阿拉斯加开采石油，或其它减轻我们对石油依赖的措施，石油输出国组织(OPEC)就会增加产出，让油价降下来，因此打消了我们寻找替代途径的积极性。

　　但是这一次，石油价格在像以往那样经历涨跌循环(许多人如此预计)之前，自由市场的概念可能出手援救。我们已经看到，石油公司获得了批准，允许扩大现有的炼油厂；由于我们目前的原油库存实际上相当多——比去年同期高出8%，因此一旦炼油能力得到提高，油价压力很快就会缓解。我们还看到开采和勘探能力在扩大，看到混合动力汽车终于有了立足之地；我们还将看到，替代性能源也是有利可图的。诸如此类。

　　因此，在放弃对美国经济的信心并认为我们正步入衰退之前，应当清醒起来，“闻到”繁荣的气味。别忘了，当一种商品变得稀缺时，我们通常寻找其它可以替代的东西。正因为如此，我们永远不应该对股市长期前景过于悲观。局势会改变，牛市总是存在于某个地方。

　　(本文作者David Moenning是芝加哥Heritage Capital Management的总裁、投资通讯Daily State of the Markets和AnotherWinningTrade.com的编者。文章代表作者个人观点，投资者依此决策责任自负。)