盈余季节又到 交易机会暗藏

　　【MarketWatch科罗拉多州7月7日讯】聚光灯打过来！第二季度盈余季节就要开始了，道指成分股美铝(Alcoa)将于周四率先报告业绩。

　　但是，聚光灯并非总是打在值得关注的地方。由于负面的盈余预发布在减少，这个盈余季节最后可能证明是出色的。迄今为止，我很喜欢这个领域内的平静。

　　在盈余季节即将开始的时候，我认为股市上一种微妙的力量正在形成——有助于我们预计2005年第二季度的健康和利润状况。

　　我们从华尔街上听到的讯息并非盈余季节前通常能够听到的那种“耳语数字”，不，这一次的线索甚至更加细微。

　　上周，尽管石油价格周一创下纪录新高且联储继续其稳定加息的政策，但主要股指基本收平。这对大多数人可能没有什么意义，尤其是在独立纪念日那个长周末之前。然而，其中却包含着好消息。我们来细细分析吧。

　　横向价格运动出现在上扬行情之后代表着盘整，出现在下跌行情之后则意味着稳定。

　　这两种情况会都引出下面问题：“横向价格运动之前的主要趋势有可能继续吗？”

　　答案永远不是绝对的，但多数情况下是肯定的。

　　近几周盘整/稳定的最佳例子也许当推Google(GOOG)。过去12周以来，Google的主要趋势一直是强劲地上扬。

　　我们看到Google的股价曾经出现几个交易日的横向运动(盘整)，甚至下跌，但每周的趋势显然是上涨的，且涨势强劲。盘整和小幅下跌意味着短线卖家在获利回吐。历史经验证明，股市消化小幅下跌的倾向远远大于清除基本面需求的可能，因此现在还不到放空Google的时候。

　　虽然在横向价格运动中供应/需求达到了平衡——市场参与者的集体心态是我们可以利用的最可靠指标之一。换句话说，“人们会改变，但不经常改变”。因此，从纯粹技术分析的立场看(没有基本面意外的情况下)，Google和大市(标普500指数)继续其趋势的可能性比逆转的可能性更大。

　　市场波动将继续考验市场的信心，放空Google的交易者可能出现亏损(短线交易者中的当日冲销者不管Google涨跌都可以赚钱，但我们这里讨论的是与持续数周时间的中期观点相对的短期策略)。

　　这样一来，选时(timing)便成为一个重要的方面。区别长线投资与短线交易的正是选时。

　　投资者可能更愿意听林区(Peter Lynch)的话，他说过，“重要的不是选择市场时机，而是呆在市场里的时间。”

　　短线交易者相信，“呆在市场里”的风险是最高的，因为有许多不可知的因素，因此透过判断市场时机快进快出才是炒股的正确方式。该专栏是针对短线交易者而非长线投资者的。我们推崇从理念出发来选时，而不是实行长期内的平均成本法(dollar cost averaging)。

　　因此，Google的例子也代表着整体市场。虽然无法预期的联储政策改变、令人意外的经济数字、诉讼声明、联邦食品药物管理局(FDA)决定、盈余等等，都将增加市场的易变性，并影响图表的型态。长期来看，图表也会反映这些因素的影响，因此图表是不会撒谎的。

　　当市场在有序趋势下运动的时候——就像过去12周，横向盘整是可以预见的一种休整。

　　不管你认为这符合牛顿第一定律——物体在不受外力影响下保持静止或匀速直线运动，还是认为群体行为比个体行为更容易预测，结果都是一样的：追随先前趋势的交易机会比对抗趋势的交易机会绝对更大。这可以很详细地进行解释，但本质上归结为一句话：市场回归先前趋势的倾向比逆转的倾向更为强烈。这意味着市场不会在一天内完成盘整并逆转吗？当然不！但这正是需要设定保护性停损位的理由。

　　在下跌行情之后的稳定时期，也存在同样的心态。市场参与者记住了下跌期间的痛苦，他们的信心恢复得很慢。常常有这种情况：业余交易者在稳定时期的第一阶段即入市买进——好比去接一把下落的刀，结果发现自己陷入了“牛市陷阱”，面临着下一波下跌行情。

　　在盘整状态下，市场即使在价格横向运动一段时间后依然保持着信心，并且在价格突破阻力位后迅速增强。

　　盘整的细微线索，以及市场忽略看似利空消息(如石油价格创下纪录新高和加息继续)的能力，意味着2005年第二季度盈余状况可能比较出色。鉴于独立纪念日周末已经过去，负面的盈余预发布减少，我预计标普500指数有望突破1205点(上周交易区间的上档)。尽管这也许不是完美或典型的看涨型态，但本能和经验告诉我，这已经足以进行交易了。

　　市场不会每一次都给你完美的型态。大多数时候，一分靠技术分析(健康的盘整)，两分靠感觉和本能，而且还经常需要良好的风险管理。这就是交易的精髓。

　　(本文作者：David Nassar)