投资通讯：道指将有大麻烦！

　　【MarketWatch纽约6月30日讯】乔-格伦维尔(Joe Granville)看跌股市，同时看涨黄金。大家也许要小心了。

　　格伦维尔是投资通讯Granville Market Letter长期以来的“唯一写手”。他最近的一次每日评论令黄金信徒兴奋不已。他写的是：“买进黄金和白银类股票的时候到了！”

　　他最近推荐买进的是：Agnico-Eagle Mines Ltd.(AEM)、Bema Gold Corp.(BGO)和Golden Star Resources(GSS)。

　　格伦维尔一度可能是所有投资通讯编者中最为知名的。他于1981年1月发出了“抛售一切”的呼声，不久股市即告崩溃，于是他成了家喻户晓的人物。那年稍晚，他的照片甚至登上了纽约时报(New York Times)的封面。

　　格伦维尔的炫耀风格的确令许多人反感。事实上，正是受了他的一位对手的催促，我才开始注意赫伯特(Mark Hulbert)追踪投资通讯的工作以及Hulbert Financial Digest(HFD)这家投资通讯本身。我很快意识到，HFD在追踪投资通讯和投资方法方面是一种革新。

　　实际上，格伦维尔在1970年代晚期至1980年代初期的确拥有准确的市场预测能力——这是投资通讯业界大多已经丧失但仍然叫人着迷的东西。

　　然而到了HFD真正开始追踪格伦维尔的时候，他的预测能力已经消失了。

　　在截至2005年初的二十五年中，格伦维尔模板投资组合的年均亏损相当高，整体来看简直是一个彻底的失败。HFD于2005年初停止追踪格伦维尔的投资通讯，因为他的推荐变得太含糊了。

　　尽管如此，格伦维尔在同行中仍然备受推崇。投资通讯Dow Theory Letters编者罗素(Richard Russell)写道：“我从1961年起就认识乔。乔发明了能量潮(on-balance-volume，OVB)指标。从这么多年来看，他的研究可以说是卓越的。”

　　罗素尊敬地指出，格伦维尔目前预计“道指今年最终将跌至9,700点以下，然后只能眼睁睁地看着它迅速跌向2003年3月的低点(7,400)。”

　　为什么“尊敬地”？看看这个：根据HFD的资料，格伦维尔投资通讯过去五年的年均回报为6.6%，同期威尔夏5000指数股利再投资的回报为-0.6%。

　　表现难以量化

　　但是说到底，按量化表现这个无情的指标来衡量，格伦维尔是个失败的例子——赫伯特第一个就会这样说。

　　当然，投资者从表现难以量化的投资专家那里得到灵感的情况并非没有，比如罗素就似乎获得了灵感。

　　例如，我上次在专栏里提到格伦维尔时是2004年1月——那时他刚刚从牛市撤退出去，道指读数为10,800点。

　　现在看来，那显然标志着始于2002-2003年低谷的强劲反弹过程的结束，这在当时是个多么有价值的建议啊。

　　但HFD的资料显示，格伦维尔的投资通讯过去一年来回报仅为2.1%，远远落后于同期威尔夏5000指数股利再投资的回报9.7%。

　　这对格伦维尔来说也许不太公平。

　　眼下，格伦维尔担忧“即将遇到大麻烦”，因为他发现道指图表上形成了一个巨大的头肩(head-and-shoulders)触顶型态。

　　“现在(这个型态的)右肩正在形成，我们目前看到右肩的肩峰位置是10,640点，比3月4日的头顶位置低了300点。”

　　问题在于，格伦维尔的意见不能完全置之不理。

　　(本文作者：Peter Brimelow)