|
【MarketWatch纽约6月22日讯】从历史上看，近期利率的表现算是独特的吗？许多人似乎认为是的。
例如本周稍早，在指出过去一年“长期利率一直在下滑，而短期利率却从1%上升至3%”之后，投资通讯Wall Street Winners编者接着写道，“这种事以前从未发生过。”
真的吗？
像我这样对历史数据着了迷的人，把任何声称“从未”发生过的断言都视为一种挑战。
于是，我急急忙忙调出我的资料库，看看到底能有何发现。
当然，严格说来，过去12个月中发生的事确是以前所没有发生过的——至少方式不可能完全相同。但是我发现，有几次情形却颇为类似。
试想，许多投资通讯编者曾经声称，近期利率的走势对股市是相当不利的，但事实正好相反，股市的反应并不那么糟糕。
我采用的数据是联储提供的。我得到了1953年以来每个月的两种利率：一种是十年期长期国债的利率，另一种是90天短期国债的利率。有了这些资料以后，我找出52年来所有符合下面条件的月份：之前12个月时段内十年期国债利率下滑同时90天国债利率上升。
结果显示，满足上述条件的月份共有41个。然而，在这41个月份中，有些月份之前的12个月时段中十年期国债利率下滑幅度或90天国债利率上升幅度很小，与我们看到的过去12个月的情形十分不同。还有一些月份是连在一起的，因此不应当作为独立的例子来看待。
剔除上述两种情况以后，剩下5个月份(参见下表，同时列出这几个月份之后威尔夏5000指数3个月、6个月和12个月内的市场表现)：
1983年9月——
过去12个月中十年期国债利率下跌幅度：69个基点；
过去12个月中90天国债利率上升幅度：117个基点；
之后3个月内威尔夏5000指数表现：-1.0%；
之后6个月内威尔夏5000指数表现：-5.2%；
之后12个月内威尔夏5000指数表现：+0.6%；
1988年10月——
过去12个月中十年期国债利率下跌幅度：72个基点；
过去12个月中90天国债利率上升幅度：125个基点；
之后3个月内威尔夏5000指数表现：+7.2%；
之后6个月内威尔夏5000指数表现：+12.8%；
之后12个月内威尔夏5000指数表现：+23.4%；
1989年7月——
过去12个月中十年期国债利率下跌幅度：104个基点；
过去12个月中90天国债利率上升幅度：120个基点；
之后3个月内威尔夏5000指数表现：-2.1%；
之后6个月内威尔夏5000指数表现：-5.6%；
之后12个月内威尔夏5000指数表现：+3.3%；
1995年7月——
过去12个月中十年期国债利率下跌幅度：102个基点；
过去12个月中90天国债利率上升幅度：113个基点；
之后3个月内威尔夏5000指数表现：+3.3%；
之后6个月内威尔夏5000指数表现：+10.9%；
之后12个月内威尔夏5000指数表现：+13.3%；
2000年10月——
过去12个月中十年期国债利率下跌幅度：37个基点；
过去12个月中90天国债利率上升幅度：127个基点；
之后3个月内威尔夏5000指数表现：-4.4%；
之后6个月内威尔夏5000指数表现：-13.0%；
之后12个月内威尔夏5000指数表现：-22.8%；
目前——
过去12个月中十年期国债利率下跌幅度：58个基点；
过去12个月中90天国债利率上升幅度：186个基点。
注意，在上述5个月之后，股市的表现并没有固定的格式。其中两次(分别是1988年10月和1995年7月)，股市其后的表现超出历史平均水平；另外三次，股市其后的表现低于历史平均水平。
可见，上述结果对预计今后股市的走势并无参考作用。
然而，过去12个月利率的走势，虽然很不常见，但并非从未有过。此外，尽管这种情形并不预示着后市看涨，但也不意味后市看跌。
接受事实吧，总之这是一个谜团！
(本文作者：Mark Hulbert)
| 
