三个月加仓两次，巴菲特看中了亚马逊什么？

　　伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）在最新的13F文件中披露，第二季度末其在亚马逊（AMZN.US）的股权增加了11%。该投资目前价值约9.47亿美元。

　　伯克希尔于2019年5月首次在亚马逊持有价值9.04亿美元的股票。他还解释说，购买亚马逊股票不是他的决定，而是他的基金经理的决定。

　　亚马逊符合沃伦·巴菲特的投资理念

　　巴菲特的投资理念基于商业、价值、财务指标和管理能力等领域的12条投资原则。虽然亚马逊不是巴菲特的选择，但它满足了他的大部分投资标准。

　　商业的力量

　　巴菲特坚持不管经济状况和投资者情绪如何，都要分析一家公司的业务实力。之后，他着重介绍了公司的经营历史和长期增长前景。

　　亚马逊成功地满足了所有这些原则。该公司在电子商务和云计算业务上的领先地位使其能够经受住经济和政治环境中的许多起起落落。该公司还在对抗美国和欧盟的反垄断调查。尽管面临这些挑战，亚马逊仍是全球市值第三大的公司。

　　亚马逊最初是在1994年作为一个在线零售商成立的。该公司于1997年完成首次公开募股。它已经运行了大约25年。

　　亚马逊不仅瞄准了电子商务和云计算领域的强劲增长机会，还瞄准了食品杂货和食品配送、数字广告和联网电视等较新的领域。该公司一直在利用其在机器学习和强大的行为数据方面的优势，进军新的市场和地区。

　　管理能力

　　巴菲特对亚马逊的CEO兼创始人杰夫·贝佐斯印象深刻。在伯克希尔的年度股东大会上，这位传奇投资家甚至开玩笑说，如果可能的话，他可以从贝佐斯那里得到输血。亚马逊还拥有强大的管理团队，首席财务官Brian Olsavsky、业务发展高级副总裁Jeffrey M． Blackburn和首席执行官Andrew Jassy都是亚马逊的首席执行官。

　　尽管巴菲特对这家公司的首席执行官表现出明显的钦佩，但亚马逊在他的大部分管理原则上都做得不够。尽管规模庞大，但该公司不向投资者支付任何股息。最近，该公司还卷入了多项调查，主要涉及反竞争行为。然而，该公司一直致力于非有机扩张，这已被证明是一个成功的战略。亚马逊凭借其卓越的技术实力，成功颠覆了其进入的大部分新市场。

　　财务指标

　　巴菲特一直是低杠杆、高利润和高净资产收益率（股本回报率）公司的粉丝。不过，伯克希尔也为亚马逊做了一些例外。

　　亚马逊的负债权益比为0.76倍，长期负债权益比为0.73倍。其杠杆率高于阿里巴巴集团（BABA.US）、Dollar General（DG.US）和百思买（BBY.US）。它与沃尔玛（WMT.US）和大型超市类似，低于塔吉特（TGT.US和eBay（EBAY.US）。

　　2018年，亚马逊的净资产收益率为27.83%，高于9.33%的行业平均水平。但考虑到该公司对未来增长的持续关注，其净利润利润率一直相当平均。2018年，亚马逊公布的非公认会计准则（gaap）净利润利润率为4.32%。分析师预计，该公司2019年的非公认会计准则净利润利润率将为4.21%。

　　但亚马逊在自由现金流与股权比率方面的排名一直非常好。2018年，该公司报告的经营活动现金为307.2亿美元，FCFE为117.1亿美元。

　　价值指标

　　基于巴菲特的价值原则，亚马逊是一家表现出色的公司。该公司处理商业问题的转型方法，几乎摧毁了许多竞争对手。亚马逊的技术实力和消费者数据存储能力，甚至对财力雄厚的竞争对手也构成了巨大的进入障碍。这种竞争优势，也被巴菲特称为“经济护城河”，似乎是伯克希尔哈撒韦公司收购亚马逊的主要原因之一。基于这一差异化因素，伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathway）肯定预测了亚马逊强劲的盈利增长。

　　亚马逊的巨大增长

　　截止到2019年，亚马逊的股价上涨了17.38%。这个数字虽然强劲，但考虑到该公司过去10年2019%的股价涨幅，这个数字似乎微不足道。

　　本文来源微信公众号“美股研究社”

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责任编辑：孟然