暴风雨前的平静 美元巨震要来了？

　　投行策略“交白卷”的背后：暴风雨前的平静，美元巨震要来了？

　　来源：WEEX

　　随着全球央行转向鸽派，以及风险资产在经历了去年的下跌后重拾升势，期待已久的外汇市场波动并没有到来。不过，摩根士丹利、加拿大帝国商业银行的策略师都提醒称，市场波动率可能即将归来。

　　Topdown Charts创始人及研究负责人Callum Thomas在近日报告中指出，在过去25年中，每当摩根大通全球外汇波动指数（JPMorgan Global FX Volatility Index）处于低谷值时，美元指数在随后6个月中就会出现10%左右的大幅波动。

　　这种现象曾发生过多次，而当前该外汇波动指数正处于5年来的最低点。Thomas表示，这一点对于美元多头和空头来说都很重要。

　　近来外汇市场的波动一直处于低迷状态，以至于汇丰策略师给未来的外汇策略“交白卷”。

　　汇丰银行美国外汇策略负责人Daragh Maher近日在报告中称，本月该行反常地决定，将不针对未来一个月外汇策略引入新的交易观点。这部分反映了G10货币波动低迷的状态，换句话说，该行今年分别于1/2/3月入场交易的G10货币，目前均未触及到设置的止盈或止损点。

　　根据摩根大通的外汇指数，G7货币的3个月隐含波动率现已跌至距离长期平均水平2个标准差的下方位置。

　　不过，Maher仍然对他目前的推荐有信心。Maher建议卖出澳元/美元，买入美元/加元，同时，卖出欧元/日元。

　　此外，该机构全球外汇策略负责人David Bloom表示，考虑到利差因素，当前借欧元买美元是“全球最棒的利差交易”。

　　然而，法兴银行的观点与此不同。

　　法兴银行认为短期做空欧元/美元的盈利有限。该机构表示，有充分理由认为欧元估值偏低而美元估值偏高。尽管美元、欧元汇率保持在当前水平，央行们正采取措施确保类似2008年金融危机的重演暂时不会发生，同时也令全球资产价格涨幅超过了全球经济增速。这种状况将会在适当的时候结束。

　　法兴表示，当前借负利率货币来买入相对高利率的货币将持续产生收益。全世界都在做多美元，同时潜伏着的波动性令市场似乎安静得可怕。投机者积累了自2016年来最大的欧元空头头寸，这意味着非常容易出现空头回补，但反弹的空间或有限。

　　法兴指出，澳元和瑞郎已出现更加结构性的空仓水平，但仓位更加稳定。因此，仓位驱动下的反弹时间更难预测，不过对此的预测也更有意义。

　　WEEX外汇交易时钟稍早提及，摩根士丹利认为，EUR/USD将表现如何，还是得看股市的相对表现：

过去一年中，包括美国在内的全球投资者已经削减欧洲的敞口，将资金汇回国内，这导致EUR/USD走软。与标普500指数相比，欧洲Stoxx指数将从全球通胀走高中获益更多。

在配置全球资产时，债券投资者关注目前的收益率和利率差异，股民则更具前瞻性。如果贸易紧张局势缓解，再通胀进一步演绎，在缺乏利差支持的背景下，进入股市的资金将推升EUR/USD，市场将重演2017年的行情。

　　（欧洲STOXX 50和EUR/USD日线图）

　　汇市方面，机构认为英镑和纽元需关注经济数据，认为美元/日元中性，预计短期交投区间在110.50-113。

　　英镑需关注国内通胀压力

　　基于本周公布的英国经济数据，花旗银行认为，假如经济数据持续强劲，英国央行在8月会议中将会变得更“热闹”。

　　花旗表示，英国国内的通胀压力正在累积，因为工资增长强劲将推升劳动密集型产品的价格。虽然最新英脱欧截止日期的推迟为市场提供了喘息的机会，但假如通胀数据抬升，那么英国央行的8月会议可能会比市场目前预期的更加“热闹”。

　　美元/日元中性，短期交投区间110.50-113

　　三菱日联银行对美元/日元持中性态度，并预计短期将交投在110.50-113的区间。该机构表示，美元/日元已出现小幅上涨。日本投资者在四月第一周净卖出股票1.6万亿日元，主要还是从投资外国债券中获利。四月第二周净卖出股票958亿日元，略有减少。预计四月第三周日本投资者将重建投资组合，而第四周由于即将迎来日本10天的黄金周，预计市场将保持观望状态。

　　随着CFTC公布的日元空仓增加，购买日元的资金流逐渐增加，且美元/日元的交易区间正在缩窄。短期内，没有重大经济数据公布。基于对下周日央行保持政策不变的预期，美元/日元将可能维持在较窄的交易区间内。该机构补充道，市场似乎没有受到日央行货币政策预期宽松的影响，但日元将可能在四月会议结束后出现小幅上涨。

　　纽元需警惕下周就业报告低于预期

　　澳新银行对纽元的展望是基于下周即将公布的新西兰就业报告，并预期报告数据或将类似于本周疲软的一季度CPI令市场失望。该机构指出，虽然CPI数据疲软，但报告细节中显示单一的CPI数据疲软将不足以令纽联储在5月实行宽松政策。但报告中暗示了经济数据不会令市场失望，考虑到这点，就业、工资和商业信心数据就需要保持稳定。若纽元跌破200日移动均线，那么将非常易受到数据低于预期的影响。

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责任编辑：张玉洁 SF107