张朝阳：华尔街不懂搜狐营收17亿市值不到20亿
《中国经济周刊》 记者 孙冰 | 北京报道
2月25日，搜狐迎来了自己17岁的生日，尽管已是中国最早的互联网公司之一，但“小狐狸”也仍然未到成人的年纪。过去的2014年，对于搜狐来说，并不是轻松的一年，首次出现的连续4个季度的亏损、超过2000人规模的“员工调整”、低迷的股价和仅仅20亿美金左右的市值…
尽管这些对于经历过多次生死风浪的张朝阳来说也算不得什么，但搜狐如此的现状和他的期望显然相去甚远。就在生日前夕，张朝阳宣布了搜狐的“重生”计划，将在2015年进行大规模的业务调整，希望借此能够实现“新一轮爆发”。
“已知天命”的张朝阳将带领“即将成人”的搜狐走向何方？
最坏的时候？
2月9日，搜狐发布了2014年四季度及全年财报：2014年搜狐总收入为17亿美元，较2013年增长19%。但全年4个季度，搜狐全部为亏损，虽然缩减成本后四季度的亏损已收窄，但全年归属于公司的净亏损仍高达1.67亿美元，这在搜狐近年来的发展中尚属首次。受此消息影响，搜狐当日股价暴跌7.62%，公司市值一度不足20亿美元。
财报发布之后，张朝阳也首次向媒体详细说明了从2014年8月开始进行的“员工调整”情况，总“调整”(裁员)规模为2000余人，占搜狐总员工数量的13%，其中有一半是来自畅游的员工。“现在我们的裁员计划基本上已快结束了，不会再裁员了，但我们会继续非常严格地控制成本。”张朝阳表示。
目前，搜狐的市值不仅在传统三大门户中垫底，在已上市互联网公司中排名也已跌出前二十(小米、美团等估值几百亿美金的互联网公司还未上市)，市值只相当于网易的六分之一、唯品会的七分之一，甚至只是汽车之家的一半，更无法与千亿美金量级的BAT相比了。
对于市值，张朝阳曾不止一次地向媒体抱怨过：华尔街看不懂搜狐。因为一家年营收额都能达到17亿美元的公司，资本市场才给出不到20亿美元的市值确实有点儿“不可思议的低”。
“搜狐作为中国互联网的老牌企业，股价的影响受多方面的影响，包括营收情况、盈利情况，成本的合理性，发展的空间潜力，还包括人员变动，市场动作等等。”易观智库分析师庞亿明告诉《中国经济周刊》，“但是，仅从业务发展表现来看，2014年搜狐仍以媒体平台+搜索+视频+游戏的媒体矩阵形式发展，而媒体平台收入乏力、游戏转向移动反应稍慢、视频业务又在烧钱，所以才会出现一些问题和挑战。”
华尔街不爱？
张朝阳认为视频业务过于烧钱是搜狐亏损的主要原因。尽管在视频领域的主要竞争者们，包括优酷土豆、爱奇艺[微博]、腾讯视频等等，其实也都还没有盈利，但分别背靠着阿里、百度和腾讯的他们，并没有太大盈利压力，而搜狐则显得势单力薄了一些。去年曾数度传闻搜狐视频有可能与腾讯视频联合，使得视频行业形成三足鼎立的格局，但最终也仅限于传闻。
亏损的另外一个重要原因是搜狐曾经的“现金牛”——游戏业务的下滑。专做游戏业务的畅游一直是搜狐集团最大收入来源。在端游时代(在电脑上才能玩的游戏)，依靠着《天龙八部》等热门游戏的巨大成功，畅游一直占据着端游市场第三的位置。但是，随着移动互联网的蓬勃发展，端游开始让位于手游(在手机上玩的游戏)，而转型缓慢的畅游早已失去了先发优势，而重金研发的端游新作又远未取得预期的效果，再加之平台战略的失利…这导致对于畅游去年的业绩，甚至有媒体用了“惨不忍睹”作为大标题。
在搜狐此轮的裁员中，超过半数是畅游员工。2014年11月畅游CEO王滔离职，此前主推的平台业务也被叫停。“2015年畅游确实需要加大力度转型才行。”庞亿明说。
目前，搜狐集团的主要业务可以划分为四大业务线：媒体平台(门户)、视频、搜索(搜狗)和游戏(畅游)，这4个板块相对独立。虽然各条业务线的规模和营收都不错，但没有一条业务线能做到第一名，而是大多都在三四名的市场位置。
在资本市场看来，尤其是华尔街的价值认定上，如果某个公司在其所属领域无法成为第一，那么即便成为第二、第三名，它的市值也会大打折扣。只能记住第一确实是资本的残酷之处，但也是必须接受的现实。尽管张朝阳一直在讲搜狐的“协同效应”，各条业务线可以相互导流，但是目前看来，华尔街似乎并不买账。
重生门户？
在张朝阳的“重生”计划中，对于四大板块都提出了转型方向。对于视频，张朝阳明确表示将放弃大量烧钱买版权、换流量的做法，“未来公司在电视剧和综艺节目方面的支出将减至最低，并加大自制内容的制作。”他说，“搜狐不会把搜狐视频卖掉，但不排斥进行资本层面的合作。”
自制确实是搜狐的“传统优势”，从最早的《屌丝男士》，到《极品女士》和《匆匆那年》都是叫好又叫座的。
搜狗则是最为乐观的业务，特别是有了与腾讯微信的协同之后。“搜狗的表现仍可圈可点，包括通过与腾讯的合作，使其拥有的微信独家信息资源，以及稳步的移动商业变现增长，具有发展的想象空间。”庞亿明说。张朝阳也表示，搜狗成长很快，但搜狗的任务不是说去获得盈利规模，而是获得收入规模来挑战百度[微博]。
游戏方面，张朝阳则透露，搜狐已放弃了打造游戏平台的策略，转而专注于游戏本身，今年预计有10-15款手游上线。
但是，重中之重则是门户。相对于视频和搜索60%-70%的增长速度，搜狐门户广告收入的增长却只有30%。张朝阳希望提升到40%-50%。门户被视为是遥远的时代，但张朝阳认为媒体平台在移动互联时代仍然会是一个风口，只是需要不同的打法。目前，搜狐的新闻客户端已经在多个维度获得了市场第一。
“虽然移动新闻客户端的用户规模在行业内属于领先者队列，但商业化是移动新闻客户端的挑战。”庞亿明说。但是，一旦门户实现重生，确实会为搜狐带来巨大的想象空间。
“17年经历的反思，应该能带来搜狐一个新的阶段，而这个新的阶段将会是一个崛起和爆发的阶段。在商业历史上一个企业可能经过很多年也曾经辉煌又默默无闻熬了很多年突然爆发的例子非常多，希望搜狐未来的岁月比前17年过得更好。”张朝阳说。
