阿根廷：全球最糟糕的经济与最“牛”的股市

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　　新浪财经讯 北京时间8月28日消息，从经济来讲，阿根廷完全是一团糟：逐渐枯竭的外汇储备、信用太差而无法从国外获得借款，只能通过货币贬值来为财政赤字提供融资，其结果就是经济停滞与恶性通胀。阿根廷经济几乎没有增长，欧亚集团(Eurasia group)估算通胀率在40%左右，然而令人不解的是，阿根廷布宜诺斯艾利斯证交所指数(Merval)今年迄今已经暴涨77%，居全球之首。

图 全球股市2014年回报率排行榜

　　很明显，货币贬值和恶性通胀是股市暴涨的重要原因。上图显示的回报率排行是以本地货币计算的，所以另一个货币崩溃的国家乌克兰也上涨50%以上。

　　即便如此，按照阿根廷的官方汇率，以美元计价的Merval今年依然上涨37%，过去12个月上涨将近70%。同样，阿根廷公司在美国上市的、以美元计价的存托凭证(depository receipts)也大幅上涨。

　　长期以来，金融专家对于通胀对股市的影响看法不一。传统理论一直认为，由于股票属于真实资产、代表对实际企业资产的要求权，在高通胀时期，人们将会用股票来对冲通胀，因此股市会跟随通胀走高。不过后来的一些研究发现恶性通胀引发牛市的情况并非常态，相反，股市在高通[微博]胀时期反而会下跌，比如20世纪70年代的美国股市就是很好的例子。

　　也许不应该单纯从投资的角度来分析，须考虑政治因素。恶性通胀并非无缘无故发生的，往往是政治剧烈动荡的结果。阿根廷正是如此：债务违约、与国外债权人纷争不断、国内动荡加剧。最近阿根廷股市的大涨也许反映了投资者对于动荡局面可能最终迫使现政府倒台、结束灾难性的经济政策的希望。(松风 编译)