哈佛教授：《二十一世纪资本论》存在硬伤
新浪财经讯 北京时间5月28日消息，近几个月法国经济学家托马斯-皮克迪(Thomas Piketty)的著作《二十一世纪资本论》成为炙手可热的畅销书，在经济学界引起巨大反响，就像当年马克思的著作一样，重新唤起了人们对贫富差距急剧扩大的关注。皮克迪认为，由于资本回报率总是倾向于高于经济增长率，所以贫富差距是资本主义固有的现象。他由此预测发达国家贫富差距将会继续扩大，建议通过征收全球性财富税来避免。哈佛经济学教授里卡多-豪斯曼(Ricardo Hausmann)认为皮克迪的理论存在硬伤，因为皮克迪假定资本和劳动力是构成世界经济的两大要素，而实际上知识技能(knowhow)在财富创造过程中起到巨大的作用。豪斯曼举例说，美国净借债13.3万亿美元，但并没有为这些资金付出任何成本，反而2013年还赚了2300亿美元，造成这种奇怪现象的原因就是美国在对外投资过程中输出了知识和技能。
以下是豪斯曼的评论文章全译：
理论框架的好处在于可以用简单的术语帮助我们理解复杂的世界，就好像地图的功能一样。然而，同样跟地图一样，其用处是有限的。比如说，地图不会告诉你当前实际的交通拥堵情况，也不会告诉你什么地方正在修路。
托马斯-皮克迪(Thomas Piketty)炙手可热的著作《二十一世纪资本论》为我们提供了一个理解世界经济的简单框架。皮克迪将世界经济分成两个基本要素：资本和劳动力。二者都被用于生产并分享产出的收益。
资本与劳动力主要的区别在于，资本可以买入、卖出、拥有，而且从理论上来讲可以无限地累积，就好像那些超级富豪所做的那样。劳动力是一种个人能力的使用，可以获得酬劳，但不能被别人所拥有(因为奴隶制已经结束了)。
资本有两个有趣的特征。首先，其价格由未来能带来多少收益所决定。比如说，如果以多少蒲式耳小麦或者商业租金多寡来衡量，如果一块土地的产出是另一块土地的两倍，那么其价值自然就是后者的两倍。否则，其中一块土地的业主就会将手中土地卖掉，去买另一块。在不存在套利空间的情况下，从均衡角度来讲，所有资本经过风险调整之后的收益率都是一样的。皮克迪估算从历史来看为每年4-5%。
资本另一个有意思的特征是它是通过储蓄来累积的。个人或国家储蓄100单位的收入，应该可以永久性地获得大约4-5单位的年收益。从这一点我们很容易看出，如果将资本全部进行再投资，而经济增长速度低于4-5%的话，那么资本规模及其所获得的收益份额相比经济而言将变得更大。
皮克迪宣称，由于发达国家经济增速低于4-5%，因此贫富差距正在扩大。这一点从数据中也可以看到。不过对于美国而言，贫富差距扩大的很大一部分并非源于上述逻辑，而是由于皮克迪所谓的“超级经理人”的兴起(这些经理人赚取了极高的薪酬，不过皮克迪并未指出原因所在)。
下面我们将皮克迪的理论运用到世界经济当中，看看得出的结论是否与实际相符。在从1983年到2013年的30年间，美国从世界其他国家净借款超过13.3万亿美元，或约为一年GDP的80%。在这个时期之前，1982年美国从世界其他地区获得大约360亿美元的净金融收益，即它此前投资于海外的资本的收益。
如果我们假定这一资本的回报率为4%，那就相当于持有9000亿美元的海外资本。我们可以算出美国今天应该欠外国大约12.4万亿美元(13.3减去0.9)。按照4%的回报率，这意味着美国每年需要支付给外国4800亿美元。对吗？
错，大错特错。从净支付来讲，美国并未为其债务向外国支付一分钱。事实上，2013年美国还赚了2300亿美元。按照4%的收益率，这相当于拥有5.7万亿美元的外国资本。如果皮克迪的计算方法正确的话，美国实际的支付额与“应该”支付的金额差距大约为7100亿美元年收益或17.7万亿美元资本(相当于一年的GDP)。
这种计算错误并不只是发生在美国身上，计算结果与实际情况的差距是系统性的和巨大的。
处于另一个极端则是智利和中国这样的国家。过去30年智利净借债很少，但向外国支付的金额相当于借债额达到一年GDP的规模。中国过去10年向外国借出了大约30%的年GDP，但没有获得任何收益。从财富的观点来看，好像这些储蓄根本不存在。
到底发生了什么？简单的答案就是，世界并非像皮克迪所说，只是由资本和劳动力构成，同样还包括“知识和技术”(knowhow)。
为了搞清楚忽略知识和技术所造成的影响，我们可以考虑以下事实：美国净借债13万亿美元这一数额大大低估了美国总的借债(超过25万亿美元)。美国用这13万亿美元来弥补赤字，其余的资金则投资于海外。这些对外投资的钱是由知识技术和对外直接投资(FDI)混合而成，二者的回报率均超过9%，相比之下支付给放贷者的报酬只有4%或更低。事实上，用9%乘以12万亿得出的数额要大于4%乘以25万亿，这就足以解释前面令人困惑之处。
智利和中国将其国内储蓄借给外国的时候并未混入知识和技术，只是买入股票和债券，因此只能获得皮克迪所说的4-5%甚至更低的回报率。相比之下，投资于智利和中国的外国投资者带来价值很高的知识和技术，因此流入的总资本收益率要高于流出的总储蓄收益率。这种收益率差额不会被套利拉平，因为人们需要知识和技术来获得更高的收益率。
这里要表达的观点是，创造和运用知识技术是财富创造的一个重要源泉。苹果、谷歌[微博]和Facebook总价值加起来超过1万亿美元，而最初投资于它们的资本只是一个很小的零头。
这一差额由谁来获取就要看个人能力了。知识技能存在于较稳定的团队之中，而非个人。团队中所有人都很关键，但一旦脱离团队，个人的价值将大打折扣。股东可能希望将这一差额转化为利润，但没有团队他们是无法做到的。
这个时候就需要“超级经理人”——他们会想办法将团队创造的部分价值装入自己的口袋。在财富增长和贫富差距背后，产生作用的不仅仅是资本，还有知识和技能。
(松风 编译)
