大摩回答A股投资者最关心的3个问题

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摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹

　　新浪财经讯 北京时间3月5日消息，摩根士丹利(Morgan Stanley)在与客户交流过程中，关于中国政策客户最关心3个问题：中石化引入民资计划是否标志着国企改革的开始、银行间利率大幅回落是否意味着货币宽松、以及如何解读最近人民币贬值。摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹(Helen Qiao)分别就这3个问题做出了回答。

　　问：中石化引入民资是否标志着国企改革的开始？下一步是什么？

答：这是改革落实的一个积极信号，应该被视为一场大规模改革的第一小步，而不是一个单独案例。在一些过去国企占据垄断地位的行业，我们预计很可能有进一步的国企改革措施出台。

　　问： 银行间利率大幅回落是否意味着货币宽松？央行重启正回购是否意味着将进一步收紧？

答：央行政策立场并无太大变化，无论从经济增长还是PPI通缩来看，我们都没有看到足够的证据(就强度和持续性而言)支持立即放松货币政策。在我们预料之中，春节过后市场流动性大幅增加(企业和家庭重新将钱存入银行)，极大地推低了利率，当然2月中旬以来央行在流动性管理方面的一些微调也起到了一定作用。因此正回购操作基本上是重大节日之后应对流动性上升的常规做法。

　　问：如何解读最近的人民币贬值以及央行扩大人民币浮动区间的计划？

答：与其他新兴市场货币贬值主要因为资本流出不同，我们认为人民币贬值更多地反映了中国央行的意愿。过去几周央行通过持续调低人民币中间价和在岸汇率，似乎暗示此前人民币已经过度升值、需要作出调整。与此同时，扩大人民币波动区间的计划今年可以有序进行，不需要立即采取行动。

　　(松风 编译)