叶慧珏

　　匿名分析(Anonymous Analytics)是做空界的一颗新星。

　　这家成立不到一年的机构，至今发出的做空报告不过3篇，引起的动静却不小：在唱空奇虎360之前，它的头炮是去年9月做空超大农业，导致其独立外部审计师立信德豪会计师事务所请辞；此后它在今年4月攻击华宝国际，使得这家中国最大的香精供应商、亚洲市值最大的香精生产企业股价一夜暴跌20%。

　　但它却声称自己不是做空机构。在做空奇虎360的报告中，匿名分析这样介绍自己：“我们不是做空机构，匿名分析没有直接或者间接持有或看空该报告中所提到的所有证券。”

　　“请叫我们‘匿名分析’，我们从来不用个体的名字。”匿名研究的一位人士在回复记者的电子邮件时表示。

　　这种古怪的作风，和其他做空机构的创始人喜欢在媒体面前高调曝光大不相同。它不是已经从事做空12年的香橼，也不是曾经在做空中概股上名噪一时的浑水。匿名分析通过匿名的方式，刻意为自己披上神秘的面纱。

　　亦政亦商的黑客组织？

　　“我们通过不同寻常的方法获得信息。”这是匿名分析网站的标语。

　　事实上，这种不同寻常的方法，源于不同寻常的机构性质。

　　和一般投资者了然于胸的做空机构机制不同的是，匿名分析是一个更大的叫做“匿名”(Anonymous)组织的分支机构。后者是一个松散的全球性的网络——尽管目前公众对于它的规模不甚了解。《金融时报》将它称为一个松散的黑客行动组织：没有正式的成员名单，他们联手从事恶作剧、抗议或各种形式的非暴力反抗。

　　中概股的匿名杀手： “一个松散的黑客组织”

　　这个组织宣称，它的主要目的是支持在津巴布韦、印度等国进行的反腐败运动，同时为伊朗人民提供安全的批评其政府的平台。

　　乍听之下这和做空机构的确没有关系，政治理想和热情完全超越了对金融市场的把控，但匿名分析表示，他们的主要任务是将目光转移到公司层面，监察其透明程度，尤其关注那些缺乏良好公司治理以及卷入大型舞弊案的企业。

　　它承认，考虑到其“联营方、合作伙伴、成员组织、顾问、客户及其他关联方”所持的空头头寸，它不排除在奇虎360的案子中存在一些个人的“间接利益”。

　　匿名分析宣称，他们的成员包括遍布全球的分析师、会计师、统计师、电脑专家以及律师等各行各业的专家。

　　匿名分析拒绝向记者透露究竟有多少人参与了奇虎360的报告撰写中，只是表示“我们跟踪奇虎360已经好些时候了”。

　　有意思的是，在匿名分析发布了奇虎360的报告后，香橼研究的创始人安德鲁·莱福特十分积极地通过他的邮件系统转发该报告的链接地址，这和一般做空机构之间不相互引用和推荐的行业习惯不同。

　　从中国经理人身上找缺口

　　但匿名分析在唱空中国股票上，和一般做空机构的运作机制毫无二致。

　　“我们觉得周鸿祎(微博)是一个有趣的人。公平地说，我们相信他相当聪明，但是可能用在了错误的地方。”匿名分析向本报记者表示，“举个例子说，我们听了奇虎360和分析师的电话会议，尽管周先生英语说得一般，但是他尽量在说。他是一个很有毅力和决心的人，这一点很好。但问题是，他选择通过一些可疑的商业运作来伤害或者激怒公众，这是对于其才能的浪费。”

　　匿名分析的做空报告中，对周鸿祎本人的评价占据了相当的篇幅，从其早年在3721的经历，到后来创办奇虎360的种种波折均有提及。

　　此前，香橼研究的创始人莱福特曾对本报表示，通过研究一个上市公司高管的性格以及历史，往往可以发现其对于一家企业管理风格上的影响，这一点往往在中国企业身上十分奏效。

　　“比如奇虎360的周鸿祎，他是一个很激进的且富有争议的人物，他把自己的这种个人性格带入对企业的管理方式中。”他说。

　　匿名分析明显学习了这一经验。

　　在做空中国概念股上，匿名分析显然尝到了不少甜头。

　　首次发布报告进攻超大农业后，香港政府随即调查超大，导致其股票暴跌26%，随后被停牌。此后，超大农业审计师数度更换，人们越来越相信匿名分析所言不虚。有些对冲基金甚至认为，匿名分析在超大农业上的影响力，超过了浑水当年做空嘉汉林业所引起的市场波澜。

　　而匿名分析针对华宝国际的调查，质疑其高收入、高毛利数据造假，并以高派息吸引投资者入股，高管则借机减持套现等，一度拖累在香港上市的中资民企全线下挫。

　　但匿名分析透露，他们并不想把自己定位在专攻中国股票上。他们在报告中以讽刺的口吻表示：“我们从研究中国起步，并不是因为中国公司比西方企业有更多的舞弊行为，而是因为他们更不善于隐藏自己做过的事情。对于资本市场来说，中国是新手，中国的职业经理们对于如何从资本市场偷窃，还不熟练。”

　　为了证明这一点，匿名分析向记者透露，他们接下来的策略是“要远离中国一段时间”：“实际上，接下来我们将关注西方公司，我们下一个报告的目标是一家西方公司。我不评论为什么我们要这么做，但这么做的确存在有趣的挑战。”