嵇晨

　　一年一度的致投资者公开信，已经变成了巴菲特每年的“固定招牌菜”。

　　北京时间上周六晚间，巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司网站上刊登了最新公开信，除了梳理2011年做出的逐项投资，也就市场关心的接班人问题做了回应。

　　选定“两大超级替补”

　　2011年，让巴菲特下不了台的大卫·索科尔(David Sokol)辞职事件，使本已明朗的接班人问题再次扑朔迷离，这次他索性在致信的开头就直面回应，称“董事会的首要工作是确保有合适的人选来经营公司”。

　　“目前我在19个公司董事会有职务，伯克希尔的董事们在继承人方案上投入了大量时间和精力，而且他们的努力已经得到了回报。”巴菲特表示，这位未来接班人必须是一个董事会充分了解，并且在管理技能和个人品质方面都得到尊重的人。

　　从过去一年的团队变化看，托德·库姆斯(Todd Combs)和泰德·韦施勒(Ted Weschler)分别作为投资经理加盟伯克希尔，尽管现在只掌管了数十亿美元，但巴菲特却在公开信中毫不吝啬赞扬，“以他们的智慧、判断力和魅力，在我和查理·芒格(Charlie Munger)退出伯克希尔之后能掌管我们的全部资产组合”。

　　更明显的是，巴菲特明确提出，“有两个出色的超级替补，一旦责任交接的时刻来临，我们可以做到无缝传承，伯克希尔公司的前景充满光明”。

　　有分析人士认为，显然这是巴菲特作出的承诺，而且是一个非常认真的继任方案。

　　“投资美国”收益颇丰

　　尽管在过去12个月里，伯克希尔股价累计下跌约4%，而同期标普500指数上涨4.6%，大大落后于大盘，但并不影响巴菲特在公开信中表现出的十足信心，他表示，由伯克希尔参与经营的多家公司，包括路博润(Lubrizol)、BNSF、Marmon等在2011年均业绩表现良好，而且大部分投资支出都在美国境内，巴菲特也大唱“爱国基调”，“预计未来伯克希尔大部分资金还是会投资在美国，并且在2012年里创下新高”。

　　公开市场上，伯克希尔比较大手笔拿出50亿美元收购美国银行的6%优先股，同时获得可以在2021年9月2日前以每股7.14美元价格购买7亿股美银普通股的权证，参考近期美银股价7.88美元来看，伯克希尔的行权利润空间已非常宽裕。

　　另外，巴菲特青睐科技股也堪称当时市场一个大手笔，正如他自己在信中表示“收购6390万股IBM股票，成本109亿美元”，这使得伯克希尔以5.5%持股成为IBM最大股东之一。按照当时计算，收购IBM的平均股价约为170美元，截至前一交易日，随着IBM股价已攀升超过每股197美元，这项投资的账面收益超过17亿美元。

　　目前，伯克希尔已经拥有美国运通、可口可乐、IBM和富国银行四家公司的大量股份，巴菲特在信中预计，“十年之后，我们目前持有的四家公司股份可以给公司带来约70亿美元利润，其中包括20亿美元分红。”

　　在表达对美国经济未来向好的愿景之余，巴菲特也坦承，此前对美国房地产复苏的判断有些错误，并修正观点，“目前美国房地产行业仍然经历独有衰退”。