吴晓鹏

　　希腊终于将获得第二轮救助的预期周一推动全球市场走高。欧洲股市创下七个月以来新高。北京时间2月20日晚7点45分，德国股市上涨1.5%，法国涨0.9%，英国涨0.8%。欧元对美元也上涨1%至1.3270。

　　希腊总理帕帕季莫斯(Lucas Papademos)与财长Evangelos Venizelos一起飞赴布鲁塞尔参加周一的欧元区财长会议。希腊财长称“长时间的不确定性”就要终结了。

　　在欧元区财长会议前，法国财长Francois Baroin接受欧洲一电台采访时说，达成救助希腊协议的所有条件都已满足。

　　他说，“所有的因素都已到位。不管是与银行家、私营部门债权人、公共部门债权人，还是各国政府和央行(都到位了)。”

　　虽然各界普遍预期希腊救助将获得批准，但芬兰财政部周一在其网站发表声明说，希腊救助将很可能到3月12日开始的那一周才能得到最终批准。不过金融市场对该消息反应冷淡。

　　尽管如此，很少有人会相信，希腊违约的忧虑会彻底消除，而且救助希腊的诸多细节还有待确定。

　　IMF减少贡献

　　在经历了连续五年的经济衰退后，希腊目前债务占GDP比重超过160%。

　　欧元区领导人和IMF去年为希腊定下的目标是，在2020年前将这一比重降低至120%。

　　但IMF在上周发给欧元区领导人的一份报告中预计，希腊到2020年债务占GDP比重仍将高达129%，超过他们的目标。

　　希腊债务状况比预期更糟糕让IMF对参与希腊救助的热情降低。

　　《华尔街日报》和《金融时报》都引述知情人士的话说，IMF对第二轮希腊救助的资金贡献可能只有130亿欧元，为救助总金额的十分之一。

　　而在之前对爱尔兰、葡萄牙以及希腊第一轮救助中，IMF都承担了三分之一的救助成本。

　　IMF贡献减少，意味着其他债权人可能需要为救助希腊承担更多成本。

　　IMF在报告中提出了四个帮助希腊将债务GDP比重降至120%的方法：允许希腊重组对私人债权人的累计利率；降低希腊第一轮救助贷款的利息；对欧元区各央行的希腊债务持仓实施减记；将欧洲央行的希腊利息收入通过欧元区政府还给希腊。

　　债务问题并不会走开

　　作为希腊救助方案的一部分，希腊计划在下个月与私人债权人交换2000亿债券，此举可为希腊减轻1000亿欧元的债务负担。

　　在此过程中，私人债权人将承担大约70%的损失。而得到的回报是10%-15%的现金“好处费”，并交换利息为3.75%的30年期债券。

　　在周一的财长会议上，欧元区官员们将继续讨论债务重组的条款，包括是否强迫私人债券持有人承担更多损失。

　　但更重要的是，欧洲央行和欧元区各国央行也需要为希腊第二轮救助共同承担成本。

　　为避免在债务重组中承担损失，希腊最大的债权人之一欧洲央行上周五已经完成了债券交换。

　　欧洲央行行长德拉吉在本月初的新闻发布会上曾暗示，欧洲央行可以放弃其400亿欧元希腊债务持仓的利润。

　　德拉吉说，如果欧洲央行出售债券并出现亏损，这就属于“货币融资”，违反欧盟法律，“但如果欧洲央行将利润分配给成员国，这就不是货币融资。”

　　如果欧洲央行将其400亿欧元的希腊债持有到期，大约可获得550亿欧元的本金和利息。但如果欧洲央行放弃利润，此举可帮助希腊减少150亿欧元债务负担。

　　3月20日，希腊将有145亿欧元债务到期，获得第二轮救助意味着希腊可以避免在下个月出现违约。

　　但瑞士信贷资深顾问Bob Parker说，“希腊在3月20日违约的可能性是降低了，但更加有趣的问题是，一年后会怎样？”

　　Parker说，“希腊债务占GDP比重在2020年仍将超过120%，债务问题并不会走开。未来8年希腊都有能力偿还债务吗？我想我们所有人都知道答案是不。”