刘冬

　　美国对冲基金大鳄保尔森基金上月业绩再度缩水。据媒体披露，保尔森旗下最大的对冲基金Advantage Plus基金11末月市值再次缩水3.6%，今年前11个月市值已经缩水46%。而另一只投资策略相同但没有运用杠杆的大型基金Advantage基金上月也缩水3.3%，今年以来累计下跌32%。

　　在美国次贷危机爆发的2007年和2008年，习惯反向操作的保尔森通过做空次级债和金融股盈利200亿美元，这也让他成为对冲基金业最炙手可热的明星。但在今年市场环境动荡的局势下，身经百战的保尔森基金也“身负重伤”。

　　失意金融黄金两类资产

　　今年保尔森受到沉重打击，这一定程度上要归咎于他大额下注的金融股，如重仓的花旗集团和美国银行。今年初以来，保尔森一直看好银行股，他认为银行的股价远远低于它们的真正价值。

　　但受美国经济复苏缓慢和欧债危机的影响，今年以来花旗银行股价累计下跌了近50%，美国银行股价下跌了60%。

　　最新的监管备案文件显示，截至三季度末，保尔森减持花旗集团逾1000万股至2510万股，并增持了另外两家金融机构美国银行和Capital One Financial的股份。

　　另外，保尔森也在金矿股上押下重注，投资总额约是其300亿美元总规模的10%，包括南非金矿公司AngloGold Ashanti Ltd.，这是其投资组合中最大的一笔；另外还包括Kinross Gold、GoldFields和CenterraGold等金矿股。去年以来，保尔森一直看多黄金，认为在通胀压力、经济增长放缓及债市疲弱的多重因素下，金价有望升至每盎司2400至4000美元。

　　不过，今年黄金价格整体上涨，这些金矿股股价的涨幅却没有赶上金价的涨幅。今年4月份之前，保尔森旗下黄金对冲基金净值上涨7.7%，但5月以来金矿股却表现不佳。其中Advantage Plus基金黄金类资产今年以来已缩水29%，Advantage基金的黄金类资产也已缩水13%。

　　而除了黄金类股票，保尔森还拥有价值数十亿美元的黄金交易所买卖基金以及远期合约，用于不同基金中以黄金支持的各类投资品。今年三季度，保尔森大幅削减对黄金ETF的持仓。截至9月30日，保尔森将其持有的SPDR黄金信托基金头寸削减逾30%至2030万份。部分投资者称，保尔森削减黄金资产仓位是被迫削减资产填补窟窿的需要。

　　此外，保尔森对冲基金投资中国公司嘉汉林业也承受了不小的损失。今年5月，由于有人指控嘉汉林业存在账务问题，该公司股价重挫近80%。6月份保尔森清空了手中剩下的嘉汉林业股票，损失近5亿美元。

　　在三季度的致投资者信中，保尔森向投资者道歉，称今年的基金业绩是公司“成立17年来最差的”，是受到了欧洲主权债务危机、不断放缓的经济增长和美国债务上限论战的影响。同时他也承认之前设想过于乐观，净股权的敞口过大。

　　对冲基金大面积亏损

　　保尔森基金的败北也暗示了对冲基金业今年所遇到的困境。一直以来，对冲基金以短线操作和利用衍生工具对冲风险为专长，但在欧美市场大幅波动的情况下，这一行业在今年未免黯然失色。

　　昨日公布的道琼斯瑞士信贷对冲基金指数在11月份下降0.95个百分点，今年以来，该指数跌幅达7%。高盛最新的报告也显示，截至11月11日，今年以来对冲基金的回报率平均值为-2%，而超过15%的对冲基金的回报率为-10%以上甚至更差。在这种情况下，对冲基金的规模也开始缩水，而一些小型对冲基金甚至在三季度宣布解散。