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德法联手扼杀欧元债券 滞胀风险潜伏欧洲

http://www.sina.com.cn  2011年08月19日 23:39  华夏时报

  实习记者 方影 北京报道

  期望越高,失望越大。对于不少视发行欧元债券为欧债问题唯一解决方案的市场投资者来说,德法巴黎峰会没有提高欧洲金融稳定基金(EFSF)及拒绝推出欧元债券的结果无疑让人大失所望。

  德国总理默克尔和法国总统萨科齐均表示,不认为欧元债券就能够解决问题。同时,萨科齐和默克尔提议创立欧洲经济政府,欧元区17个成员国都应承诺平衡本国财政状况,并在2012年夏天以前将这一目标写入宪法。同时也建议各国在今年9月推出金融交易税。

  “尽管德法提出成立欧洲经济政府决议的有效性还有待进一步验证,但此举是往好的方向迈进的一大步,也表明了欧元区政府抑制欧债危机蔓延的决心。”伦敦巴克莱资本首席欧洲经济学家朱利安·柯罗如是说。

  建行驻纽约分行的黄金交易员刘菁认为,欧债问题的根源在于债务危机国的过度举债,因此要从根源上解决该问题,还需债务危机国进行经济改革、减少赤字。而欧元债券的意义在于防止欧债危机在短期内蔓延并稳定金融市场情绪。

  欧元债券推出受阻

  欧债危机持续升温,从外围国家向核心国家扩散的趋势不减,市场普遍认为,欧元债券将是挽救欧债危机的最后一根稻草,由于德法峰会并无实质进展,市场普遍质疑欧洲领导人在面对危机时的执行力,指责陆续的救助方案只是修修补补,治标不治本。

  “与去年情况相同,德法特别是德国不愿意为其他国家的错误买单,这就导致了本次峰会未能推出欧元债券。事实上,默克尔也是处于内外压力之中:对外批评人士认为其对欧债危机的救援不力;对内敌对政党批评她用本国资金弥补其他国家的错误。但是如果欧债危机蔓延,处于欧元区中的德国也不能独善其身。如果欧债危机恶化到一定程度,不能排除德国同意推出共同债券的可能。”刘菁告诉《华夏时报》记者。

  招商证券(17.890,0.13,0.73%)研究发展中心宏观经济研究主管谢亚轩认为,推出共同债券条件尚不具备,强行推出只会适得其反,导致债务危机国财政紧缩乏力的状况。同时,他指出目前的情况不能简单靠发行欧元债券解决,根本问题还是欧洲央行购买债务计划和各国财政紧缩方案的实施,只有欧元区各国加强经济合作并严格执行减赤才能渡过难关,否则违约和债务重组的可能性很大。

  欧元区经济引发滞胀猜测

  屋漏偏逢连阴雨。一方面欧债危机有进一步恶化态势,高层领导会晤被指避实就虚。另一方面近期欧洲公布的经济数据显示,欧元区的四大经济体德国、法国、意大利和西班牙几乎已陷入停滞。

  根据欧盟统计局公布的数据,欧元区第二季度的经济增长进一步放缓,创2009年第二季度以来 GDP增速最低。德国统计局称,德国二季度GDP环比仅增0.1%,而作为欧洲第二大经济体的法国第二季度甚至出现了零增长,英国公布的数据显示,7月份CPI增长4.4%,高于市场预期。而欧洲第三、第四大经济体意大利和西班牙亦是经济增长迟滞不前。重债国希腊经济保持紧缩态势,二季度经济与去年同期相比下滑了7%。如此糟糕的经济数据及黯淡的增长前景加剧了市场对于欧洲陷入滞胀的担忧。

  “我们预计欧元区核心国家至少将维持较低经济增长至2012年。”花旗银行驻华沙分析师彼得·卡利什指出。

  瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光认为,此轮欧美债务危机是2008年金融危机的延续,两个地区接下来是一个滞胀的阶段,经济低迷将持续很长一段时间。相较于美国而言,欧洲有进入滞胀的风险,但小于美国。德国一直以来事不关己的态度也尝到了恶果,但他指出,德国第二季度经济数据主要还是受日本地震及汽车产业链的影响。

  在谢亚轩看来,“第二季度德国经济增长乏力,受市场动荡、紧缩财政政策以及日本地震的影响多一些,从目前来看,德国未来的经济增速会放缓,但不会进入负增长。”

  面对通胀的压力,欧洲央行一直施行紧缩的货币政策,那么在经济低迷和债务危机蔓延的压力下,是否会有变紧缩为宽松的可能呢?谢亚轩指出,就欧洲央行对于通胀的态度来看,短期内改变策略的可能性不大。

  刘菁认为,历史上,由于欧洲发生过数次恶性通胀,立法者对此心有余悸,因此欧洲在二战后一直以控制通胀为首要目标。所以,欧洲央行在当前形势下不太可能将紧缩政策改为宽松政策。利率决议还是要根据通胀数据来确定。但事实上,欧洲央行已经进行了“局部”的宽松政策来应对欧债危机,如为银行提供流动性,大量购买西班牙、意大利国债等等,但现在判定欧元区可能出现滞胀还为时过早。

  马上评论

  解决欧债危机需三步走

  国际金融大鳄、投资大师 乔治·索罗斯

  一个全面的欧债危机解决方案必须包括三大要素:银行体系改革和资本重组、欧元区共同债券体制和欧盟成员国退出机制。

  首先,欧元区应进行金融体系改革,允许欧洲金融稳定基金(EFSF)救助欧元区银行业,为银行的偿付能力做担保,银行的股权资本水平需要大大增加。同时赋予救助机制银行监管权,切断银行与各国政府决策者的关系。

  第二步,发行欧元债券势在必行。欧盟各成员国按统一标准融资,将增强欧元区财政系统的整体性和凝聚力,这也是建立欧元体系的初衷。如果重债国必须支付过高的融资成本,其债务将变得不可持续。解决方法显而易见:重债国必须允许拥有和欧元区其他盈余国家相同的融资条件。此方案完全可以通过发行欧元债券得以实现,但可能将会遭到德国政治力量反对。欧元区命运取决于德国,虽然欧元债券将使德国面临信用风险,承受更多的债务负担,但控制债务危机蔓延,德国必须同意遵守与其他欧元区国家一致的规则。原则很清楚,细节实施仍需要大量的准备工作,比如哪个机构承担发行,将遵循什么原则等。

  第三步,建立成员国退出机制。不愿或无法遵守财政条款的国家必须退出。无法发行欧元债券可能会导致违约混乱或货币贬值。一旦发行统一的欧元债券而无退出机制,结果将是灾难性的。希腊便是一个警示,并在很大程度上取决于它的危机程度,对于一些小的国家例如希腊来说,制定一个有序的退出机制将是可行的,但不适用于大的经济体例如意大利。

  金融市场可能暂时无法推行共同债务,但在持续的市场压力下,欧元区政府必须找到一个暂时的权宜之计避免灾难的发生,授权欧洲央行继续购买主权债务直至欧元债券体制的成立。但是有一点是肯定的:欧元若想存活,上述三个问题必须解决。(方影 编译)

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