严婷

　　距8月2日这一最后期限已进入倒计时，但本周一，两党立法者就提高债务上限的两项方案长时间讨价还价却依然无果。美国债务违约这颗“定时炸弹”一刻不拆除，全球市场所面临的不确定性就指数级上升。

　　此前信心十足的投资者们已开始退守避险资产，导致美元对瑞士法郎的汇率创历史新低，金价则攀上历史新高，美国长期国债走弱，全球股市继续受压。

　　两党就各自方案相持不下

　　美国参议院和众议院立法代表提出了两项不同的方案。参议院由民主党人主导，而众议院由共和党人占主导。

　　参议院多数党领袖、民主党参议员哈里·里德 (Harry Reid)提出的方案是，一次性将债务上限立刻提高2.4万亿美元，同时同意削减2.7万亿美元的国内开支，这一上调规模将可支撑美国政府运转至2012年底，以确保2012年大选前不再出现债务危机。

　　而共和党众议院议长约翰·博纳周一早些时候提出的方案则是分两个阶段提高政府14.29万亿美元的债务上限：第一阶段为将债务上限立即上调约1万亿美元，这将使得美国政府得以支撑到今年年底，同时，解决方案将包含在未来10年内削减1.2万亿美元；

　　上调债务上限第二阶段包括1.8万亿元的进一步赤字削减，将于今年11月23日之前再次协商，并于12月23日进行投票。预计此举将赤字削减总额总计达3万亿美元。一旦该方案获得采纳，债务上限将在2012年1月份再度上调。

　　包括美国总统奥巴马在内的民主党人都支持前一项方案。周三(7月27日)，国会将对两份方案进行投票。

　　信用评级机构已发出警告说，如美国发生拖欠债务，将会导致美国的信用评级下降，如美国只提高债务上限而不进行财政改革也会导致信用评级下降。这个结果将会造成利率上升，使美国的债务问题更加严重，并影响美国原来就十分无力的经济复苏。

　　“这两项方案是否足够满足评级机构的要求还不确定。评级机构已经表示，美国需要削减4万亿赤字才能保全其AAA评级。但现在还不确定最低界限在哪里。”荷兰合作银行(Rabobank)的经济学家Philip Marey对《第一财经日报》记者表示。

　　投资者正未雨绸缪

　　美国债务违约风险每分每秒都在增加，但主流投资者似乎对于最坏的情况仍然准备不足。美国债务违约至少会引发养老金和货币市场基金掀起一股抛售热潮，因为这些投资者必须持有AAA评级的资产，同时长期利率也将被推高。

　　在美国银行本月对基金经理的调查中，美国债务违约风险竟然没有被列入最大的五项尾部风险之一，足见其掉以轻心的态度。

　　“多数投资者认为达成协议是最有可能的情况，我认为投资者没有做好准备。对于这样一种尾部风险(tail risk)，确实很难做准备。”Sarasin固定收益分析师Alessandro Bee表示：“这就好比是在为核灾作准备。没法为这种风险准备保险。普通的风险是可以作好保险的，但给这类尾部风险保险是一种不可能的事。”

　　不过，在经历了2008年“雷曼兄弟”倒闭这一事件后，投资者对于小概率、大风险的“尾部风险”已增加了戒备之心。

　　“尽管投资者看起来仍相信美国能够达成协议，但是随着日子一天天过去，仍不见问题解决，市场可能会提高美元的风险溢价。”Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner表示。

　　Esiner称：“尽管仍有可能在最后一刻达成交易，但投资人还是变得越来越不愿意持有美元计价资产。”

　　美国特许金融分析师协会研究基金的研究主管劳伦斯·希捷尔(Laurence Siegel)解释说，正常情况下，美国投资者应该倾向于持有较多的美元资产，因为他们今后的支出也是以美元计算的。他说：“不过，目前美元资产超低的收益率使资产配置方式更多地向国际多元化方向倾斜。”

　　位于纽约的资产管理公司Offit Capital Advisors的首席投资长托德·佩泽尔(Todd Petzel)也表示，他就职的公司正在将客户资产分散配置到其他国家政府发行的短期证券上。佩泽尔看好债务水平较低、自然资源丰富的国家，例如澳大利亚、巴西和加拿大。

　　(本报实习记者 陈君妮 对本文亦有贡献)