[世华财讯]希腊话题眼下大热，有关希腊是否违约的讨论不绝于耳。尽管欧盟一些官员死撑，但当事人的话语多少显得没有什么分量。讨论希腊是否违约已经没有意义，重点在于其他国家是否能抵御危机，眼下的欧债危机有如一个连环计，斩断连环才是正解，也将成为能否避免全球性金融危机再次爆发的关键性因素。

　　希腊：无可救药

　　有关希腊困境的各类报道铺天盖地，在这里毋庸多言。不过，还是从数据方面来看看，希腊到底病到了什么程度？

　　股市方面，希腊股市综合指数从2007年10月最高5346点，狂泻到目前的1200点附近，累计下跌近80%，并创下14年的新低。

　　债市的情况更加骇人！希腊国债价格昨日跌至纪录低位，10年期希腊国债价格跌至欧元面世以来最低，相当于面值的约50%。收益率则持续飙升，10年期国债收益率升至16%之上、两年期为25%左右。如此之高的收益率早已暗示，希腊主权债券违约只是时间问题。

　　目前，希腊政府所发行3300亿欧元债券市价为每股0.55欧元，即持有希腊政府债券者每股账面损失约1500欧元。

　　可以看到，希腊的融资能力已经极差，只能靠高收益率来吸引投资者(确切的说应该叫投机者)了。但不幸的是，即便希腊情况如此糟糕，标普还是挥动正义的评级利剑将希腊主权评级下调至CCC的全球最低水平，进一步摧毁了希腊的融资能力。

　　因此，希腊政府已经很难通过国内外债券市场再融到一分钱了，唯一的来源就只能是依靠外部援助。接受援助就必须答应条件，包括实行一系列的紧缩措施等等。可享受惯了高福利的希腊民众怎能答应，这不，15日又开始罢工了，这已经是今年第三次罢工了。

　　随着往期债务的不断到期，在欧元区缺乏核心经济竞争力的希腊，一时间哪里能创造出如此多的GDP来还债。希腊人或许很羡慕美国人——即便是欠下14.3万亿的天量债务，依然可以活的潇洒，因为美联储可以印钞救市，伯南克一句话，就足以让美国股市牛上很长一段时间了。但希腊央行行长却没有这样的魄力，自从加入了欧元区，希腊就相当于交出了货币发行权，因此不可能像美联储那样印制钞票。

　　由此推断，如果没有强大的外部财政支援，高达3300亿欧元的希腊主权债券违约将只是时间问题了。希腊或许将摘得“欧元区违约”第一人的桂冠。

　　欧元区：暗藏汹涌

　　“庞士元巧献连环计，曹孟德铁索锁战船”，熟悉《三国》的人都知道，赤壁溃败，连环计功不可没。而目前的欧元区，爆发连环债务危机的苗头正逐渐显露。

　　这一切都还要从欧元区的金融状况说起。用毛主席的话来说，欧洲国家太多、太软、太散，因此从欧共体到欧盟再到欧元区，各国不断尝试建立一个统一的经济体系。由于欧元体系的建立，欧元区各国在金融上的往来更加密切，各国银行体系间互相持有大量的风险敞口，这也就构成了希腊危机能够在欧元区大面积蔓延的事实基础。穆迪日前就法国和葡萄牙的银行业评级发出警告，正是基于这些银行持有大量的希腊债券。

　　当然，即便欧元区有爆发债务危机的基础，但危机还需要有人来引爆。而欧债危机的这个始作俑者，不是别人，正是大名鼎鼎的高盛！

　　2000年希腊加入欧元区时，是达不到欧盟规定的要求的，因为当时其财政赤字占GDP的5.2%(欧盟规定的上限为3%)。

　　这时，热情的高盛向希腊政府伸出了援助之手。为希腊量身定做出一套“货币掉期交易”(SWAP)方式，为其掩盖了一笔高达10亿欧元的公共债务，以符合欧元区成员国的标准。

　　具体做法是这样的：借给希腊100亿美元，以“过往延伸汇率”1.19折成84亿欧元(按市场汇率只能是74亿欧元)，希腊政府获得这笔收入之后，以84亿欧元计入资产方，这样就使得10亿欧元的债务就变没了，债务占GDP的比重一下子大幅削减，达到进入欧元区的标准。

　　高盛当然是知道其中的风险的，为了确保自己对希腊这笔借贷的资金安全，高盛又向德国银行购买了20年期的10亿欧元CDS来分散风险，一旦债务危机爆发，CDS价格暴涨高盛自然也就不愁收不回成本。

　　所以我们看到，希腊庞大的主权债务债权人主要是西欧各国，美国金融机构介入很少，因此未来希腊国债违约引发的多米诺效应，虽然可能引发全球性的恐慌，但主要还是将对欧洲金融市场造成剧烈的冲击。

　　可以想象一下连环债务危机爆发时的景象：大量减记涌现导致银行资产迅速缩水，金融产业的支柱地位不复存在，欧元区高福利水平成为往事，民众不断示威引发政治地震……可以说，一旦这场灾难出现，欧元将面临经济、政治、人文等诸多方面的溃败，用灭顶之灾来形容可能都不为过。

　　末日景象虽然可怕，但并非不可避免！对于破除连环计而言，首先需要斩断连环。欧元区决策者必须痛定思痛，对现行体制及政策做出大刀阔斧的改革。开除希腊等国的“区籍”(或是开除和留待查看并用)，采纳特里谢的加强财政权力集中的建议，完善货币发行政策，利用现有的区域优势因地制宜地制定适合区域及各国经济发展的策略等等。

　　欧元区领导人已经错过了诊救希腊的最佳时机，若眼下再次把更多的精力浪费在对希腊进行无止境的金援上，将再次错过拯救整个欧元区的良机！如此一来，不仅希腊违约只是时间问题，可能连问世十余载的欧元体系轰然崩塌也将只是时间问题！

　　(向坤 撰稿)