严婷

　　随着希腊债务危机不断升级，欧洲各国领导人目前正在就希腊问题进行商讨，并很可能再度出手救助希腊。

　　据英国《金融时报》本周一报道，新的救助协议将包括一揽子苛刻的贷款条件，包括对希腊征税体系和国有资产私有化的外部监督计划。不仅如此，还可能涉及对私人部门自愿延长希腊债务偿还期限的激励机制等，即所谓的“软重组”。

　　目前市场仍然相信，希腊债务违约不可避免。但欧洲央行官员指出，指望希腊债务“有序”重组简直是“异想天开”。受希腊债务前景不确定性影响，本周一的欧元汇率继续承压下滑，兑美元失守1.4300关口。

　　资金缺口谁填？ 希腊“嗷嗷待哺”

　　据《金融时报》援引参与会谈的内部人士消息称，这项史无前例的救助贷款方案还将包括对私人部门自愿延长希腊债务偿还期限的激励机制，以及新一轮的紧缩措施。

　　欧盟官员希望，希腊到2013年底前需要的600亿至700亿欧元(约合860亿至1000亿美元)融资需求中，至少一半的资金不必通过新贷款筹集。根据部分人士倡导的一项计划，希腊能够通过出售国有资产以及变更私人持债者的偿付条款来解决该国的资金问题。

　　按此计划，欧元区国家和国际货币基金组织(IMF)需要在去年承诺的1100亿欧元救助贷款计划之上，再借给希腊300亿至350亿欧元贷款。

　　希腊于2010年5月成为首个接受欧盟与IMF救助的欧元国家，但接受援助的条件是实施严苛的财政紧缩计划。

　　欧盟此前表示，希腊必须有一项达成共识的、可延续至2015年的紧缩方案，才会就援助该国作出进一步讨论。

　　欧盟官员认为，希腊将无力按原计划于明年3月之前重返金融市场筹资。而根据去年的贷款协议，除非希腊可以证明其可以实现未来12个月的所有融资目标，IMF很可能会保留今年6月对希腊120亿欧元贷款中的出资份额。

　　这意味着希腊拥有的时间已所剩无几。若不出台新的救助协议，欧元区政府将不得不填补资金缺口，或者允许希腊违约。

　　债务重组“早比迟好”

　　有序重组“异想天开”？

　　然而，这项谈判正举步维艰：欧盟官员警告称，新救助协议的每一个细节目前都面临着来自至少一个政府或机构的强烈反对。

　　事实上，这项新协议涉及到的变更有关私人持债者的“偿付条款”，而严格意义上来说，这就是“重组”的一种形式，即所谓的“软重组”。

　　欧元集团主席容克本月提出了“软重组”的概念。他指出，不排除对希腊债务进行“重新打包”的可能性，即修改协议内容调整贷款利率、延长还款期限等。

　　目前市场普遍认为，希腊债务重组是“迟早的事”。

　　但事实上，“迟”和“早”仍有差别。

　　据花旗银行统计，希腊债务重组如果再拖一两年，将意味着债券持有人可追回的款项可能会从50%缩水至30%。如果再多拖延几年，能追回的款项可能所剩无几。与此同时，希腊的经济规模也会持续缩小。

　　一旦希腊重组债务，那么“同病相怜”的爱尔兰和葡萄牙等其他高负债欧洲国家很可能也会采取相同措施。

　　瑞士信贷估计，如果希腊、爱尔兰和葡萄牙减记32%的债务，欧洲商业银行将因此产生2000亿欧元的亏损，这将抹去整个银行业一年的贷款损失拨备前利润。

　　欧洲央行理事斯马吉(Bini Smaghi)5月30日提出警告称，认为希腊可以“有序”债务重组的想法简直是“异想天开”。

　　斯马吉排除了债务“重新安排”或自愿延长到期期限的想法，并表示希腊债务违约将会击垮该国的银行体系。他认为，希腊可以通过出售资产和改变其税收和开支体系来降低其债务水平。