王洁

　　投行很起劲，中化很沉默。

　　如果说必和必拓对Potash的收购，是矿业老大与钾肥巨头之间的一场强强较量，那对于中化会否出手收购Potash的传言猜测，则更折射众人对上演“蛇吞象”的期盼。

　　这背后，不仅有剧情，最重要的是还有利益。尤其是各大投行，他们正在密切关注中化的一举一动。

　　一位外资投行的高管人士告诉记者说，除了必和必拓、Potash已选择的几家投资银行外，其他投行，包括但不仅限于中国境内的，都希望中资企业出手，分得一杯羹。

　　但据了解，目前“围攻”中化的银行家中主要有这样两种感受：中化拿出数百亿美金竞购Potash、直接和必和必拓PK的可能性很小，但有可能进行小股权合作，取得10%以上的股权，从而拥有对必和必拓的一票否决权。

　　另一种则称，中化的兴趣在于与Potash进行资产和项目合作的期待。因为后者除了钾矿资源，还有氮、磷等其它化肥资源。如果不能阻止必和必拓的收购，也无意财务投资，那从保护自己利益的角度而言，收购一些在必和必拓看来“相对”没有钾矿有吸引力的资源，也是一个方向。

　　共同的只是，中化给出对等报价的方案，可能性极低，组建财团进行股权财务投资的机会更大。

　　“到现在为止，基本上很多在华的投行都向中化发出了交易建议，构建了交易模型，只是中化迄今没有给出任何决定性回复。”一位并购行业的资深人士也告诉记者，这当中包括花旗、汇丰、摩根士丹利等感兴趣者，全在进行积极接洽。

　　而中化，在主动关注事件的同时，始终与来自舆论的“被关注”压力抗衡。这包括其新闻发言人一直以来的“市场传言一概不予置评”，也包括其副总裁韩根生评价这场收购“投资额过于庞大、不划算”之言，在媒体上的反复出现。

　　中化的目标，是要打造一家全球能源公司，回顾其海外收购的历程，不难发现这是一家比较谨慎的企业，也懂得根据自身利益适时调整。

　　去年9月，中化对澳洲化肥生产商新农(Nufarm)提出每股13澳元的收购报价，至年底，由于后者利润连续下滑，中化将报价下调至12澳元/股(合计26亿澳元)。最终因新农的不接受，交易告吹。

　　尽管只差每股1澳元而功败垂成，但中化坚持其调低的价格合理公正，真实反映了新农的企业价值，也充分考虑了其股东的利益。

　　此次必和必拓收购Potash，是否出手，选择谁、选择哪种方案，权力在于中化。而中化的决定，当然也要看“求助方”Potash，愿意为此出多高的价格。

　　从Potash遭遇必和必拓敌意收购以来，该公司董事会一直坚持价值被低估，必和必拓的出价不够合理。

　　站在被收购方的角度考虑，如需寻找白衣骑士阻止这场收购，那要给“骑士”的承诺自不可少。

　　比如未来项目合作、资源交易的机会等，总需要一个足够默契的开价。这些都需要中化进行评估和掂量，甚至讨价还价。